豆粕主力合约下跌：供需宽松主导的回调
- 核心观点：国内9-12月大豆进口量预计偏高，11月到港量维持高位，油厂开机率回升带动豆粕持续累库，库存压力下现货成交低迷，市场观望情绪浓厚。中国与阿根廷签署的豆粕进口协议虽未落地，但已形成明确的供应增量预期，对远月合约构成直接压制。需求端疲软进一步加剧跌势，相关部门拟调减能繁母猪存栏量，限制头部企业出栏规模，市场担忧未来饲料需求收缩，饲企采购更趋谨慎。
- 关键数据：国内9-12月大豆进口量预计偏高，11月到港量维持高位，11月油厂开机率回升，全月大豆压榨量预计在900万吨左右，豆粕产出预计在700万吨左右，高于近三年11月月均消费量630万吨，预计11月底油厂豆粕库存回升至120万吨以上。
- 研究结论：短期来看，合约价格仍将承压运行，需重点关注国内去库进度及南美大豆播种情况的变化。把握空的机会。
A股三大指数震荡下行
- 市场表现：今日A股三大指数早盘整体上低冲高回落，之后全天震荡下行，14点出现一波小幅跳水最后30分强势回升明显，最终沪指以小阴线报收。
- 消息面：美联储重磅发声！12月份降息前景仍存较大不确定性；商务部新闻发言人就安世半导体相关问题应询答记者问。
- 操作建议：预计行情继续高位震荡为主。
黄金企稳迹象
- 市场表现：经过一周多的调整之后，黄金开始有企稳的迹象。
- 操作建议：可以低吸做多。
铁矿震荡偏空看待
- 供应端：短期存在长协谈判以及事故干扰，但长期随着西芒杜项目投产，供应宽松预期仍存。
- 需求端：节后终端无实际好转，铁水或阶段性下滑。
- 技术面：临近前期高点回落，震荡偏空看待。
玻璃短期或将维持震荡运行
- 市场表现：日融变动不大，本周库存有所去化。
- 驱动因素：后续主要驱动还在于政策端刺激政策以及反内卷政策对于供给侧的出清。
- 技术面：今日小幅反弹，短期或将维持震荡运行。
豆粕恢复累库趋势
- 市场表现：近期国内油厂大豆压榨量保持高位，下游成交清淡，豆粕恢复累库趋势。
- 操作建议：把握空的机会。
纸浆仍将偏弱运行
- 市场表现：山东地区纸浆价格维持稳定，下游纸企涨价提振纸浆价格，但目前供需基本面未明显波动，港口去化程度依然低于预期，采购端心态谨慎。
- 操作建议：建议低位震荡对待。
