中国人寿经营情况交流

开门红业务进展与展望

• 公司将开门红纳入2026年一季度或上半年整体规划，前期已开展市场反馈、产品储备、渠道培训等工作。
• 2024年一季度开门红基数不高，2025年个险渠道面临压力但预计逐步改善，新单保费与新业务价值将保持良好态势。2026年个险渠道有望维持稳健，银保渠道作为核心增量动力，预计增速将保持高位，推动公司规模与价值稳健增长。

分红险产品策略与客户反馈

• 主销分红险产品内部收益率（IR）在2%-3%之间。
• 2025年个险渠道客户接受度高，分红险期缴保费占比超50%；银保渠道客户接受度相对较弱。2026年预定利率下调后，增额寿险占比预计进一步提高。
• 公司无分红险占比刚性目标，主要从风险管理角度提升占比，并基于多元化产品策略满足客户传统险需求。

个险渠道转型与人力质态

• 人力规模动态波动但整体企稳，系提升队伍管理质态的正常体现。
• 提升质态措施包括严抓考核、优增优育（提高招募标准、加强培训）。核心代理人队伍表现稳定，产能与收入良好，留存率提升，队伍质态改善。

健康险业务规划与创新

• 当前新增业务结构均衡，两全、社保、年金、健康险占比各约1/3。
• 未来销售结构继续追求均衡，健康险短期受惠民保及支付能力限制难以快速增长，中长期发展空间被看好。
• 公司已完成增额型长期健康险、个人账户型长期医疗险产品储备，并计划推出分红型长期健康险业务。

银保渠道发展与合作策略

• 银保渠道近年保持高增速，2025年规模与价值贡献显著，未来发展空间大，预计增速将保持高位。
• 公司深化与四行两邮、城商行、商业银行合作，并拓展更广泛机构合作。
• 银保渠道有一季度业务安排，储备多款产品（分红型增额终身寿、养老年金等），分红型产品占比预计进一步提高。

投资端配置策略与管理

• 权益投资：前三季度规模增加3800多亿，Q3市值上涨占比更高。未来权益配置比例有上升空间，但需注意市场风格切换，当前主动权益及TMT板块已涨至极值水平。
• 固收与利率判断：年初利率快速反弹，中短期难见低于1.6%，短期利率震荡（1.6%-2.1%），明年是否突破2%取决于经济与通胀。固收策略结合负债久期，配置方向包括银行二级资本补充债、产业长期债。
• 久期缺口管理：当前有效久期缺口低于2年，未来动态调整。

资本补充与分红政策

• 公司偿付能力充裕，暂无资本补充计划，如有将及时披露。
• 分红政策导向：近年维持每股全年派息稳定或增长，2025年及2026年不完全按净利润增速比例派息，综合考量长期稳定派息水平。