新势力销量持续高增

行业研究/行业点评 2025年11月04日 新势力销量持续高增 行业及产业汽车 ——智能汽车数据销量跟踪（一） 投资要点： 强于大市 事件概要：各车企披露2025年10月销量数据。零跑汽车70,289辆，同/环比84.1%/5.4%；小鹏汽车42,013辆，同/环比75.7%/1.0%；蔚来40,397辆，同/环比92.6%/16.3%；理想汽车31,767辆，同/环比-38.2%/-6.4%；比亚迪441,706辆，同/环比-12.1%/11.5%；长城汽车143,078辆，同/环比22.5%/7.1%；吉利汽车307,133辆，同/环比35.5%/12.5%；长安汽车278,436辆，同/环比11.0%/4.6%；上汽集团453,978辆，同/环比13.0%/3.2%；小米汽车超40,000辆。 零跑汽车强势高增：10月销量70289辆创新高。产品规划上，预计26H1前推出A10、Lafa5和D19三款新车，11月7日，Lafa5两厢纯电紧凑型车预售，Ultra版本搭载激光雷达，预计26H1交付。A系列首款A10将在广州车展，D系列首款大型SUVD19预计售价30万元区间。 相关研究 《小鹏科技日前瞻：物理AI与世界模型或有突破——智能汽车系列报告（一）》2025-11-03《汽车行业周报：特斯拉FSD大版本更新，高阶智驾发展加速》2025-10-13《汽车行业周报：理想i6切入主流市场，品牌焕新助力纯电破局》2025-09-29《碳陶制动盘：高端标配，自主向上——碳陶制动盘行业深度报告》2025-09-28《汽车行业周报：AI5算力飞跃加速Robotaxi与Optimus迭代》2025-09-22 小鹏汽车智驾渗透加速：10月销量42,013辆。小鹏P7+持续热销，截至10月底交付超8万辆。小鹏MONAM03交付1.5万辆，连续14个月单月破万。SUV系列居15-25万纯电细分市场前三，小鹏G6增长强劲，25年1-10月累计交付6.5万辆，同比增长近60%。小鹏X9增程即将发布，配置63.3度电池+60L油箱，综合续航达1602km。10月，XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达86%，欧亚非市场突破，进入摩洛哥、卡塔尔等七国市场。 蔚来乐道品牌起量：10月销量40,397辆。主品牌销量17,143辆高端市场稳固，乐道17,342辆为核心增长主力，萤火虫5,912辆稳步攀升，10万元级小车保持领先地位。全新ES8快速交付破万，乐道L90连续三个月蝉联纯电大型SUV销冠。换电次数突破9000万次，日均换电单量超10万次，自研整车全域操作系统SkyOS·天枢实现三大品牌协同。 比亚迪基本盘稳固：10月销量441706辆。王朝、海洋395015辆，方程豹31052辆，腾势10135辆，仰望654辆。比亚迪覆盖5-100万元区间，以垂直整合的高度成本控制力，在主流价格带挤压合资与弱势自主品牌份额。城市NOA加速推送，庞大装机量显著摊薄研发、制造成本。 证券分析师 吴迪S0820525010001021-32229888-25523wudi@ajzq.com 特斯拉FSD持续兑现价值：25Q3全球交付49.7万辆，同比增长7.4%，创历史新高。主力车型Model3/ModelY在20-30万元市场稳固，技术溢价显著。随着FSD在华推出，特斯拉从频繁调价的成本定价策略，转向硬件锚定与高毛利FSD软件增值策略，Cybertruck销量贡献有限。Cybercab、TeslaSemi半挂式电动卡车计划2026年量产。 联系人 徐姝婧S0820124090004021-32229888-25517xushujing@ajzq.com 小米汽车生态高效转化：销量持续超4万辆。小米汽车对标特斯拉和国内新势力的核心竞争区间，通过智驾全栈自研优质配置和“人-车-家”生态优势快速切入市场，用户粘性和差异化价值强化竞争力。 投资建议：看好智能化领先车企围绕“大模型+算力”加速建立用户体验壁垒，智能汽车头部集中的行业格局或加速形成，建议关注【小米集团、小鹏汽车、理想汽车】。 风险提示：技术发展不及预期；行业竞争加剧；政策支持不及预期。 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 爱建证券有限责任公司 上海市浦东新区前滩大道199弄5号电话：021-32229888传真：021-68728700服务热线：956021邮政编码：200124邮箱：ajzq@ajzq.com网址：http://www.ajzq.com 评级说明 投资建议的评级标准 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场：沪深300指数（000300.SH）；新三板市场：三板成指（899001.CSI）（针对协议转让标的）或三板做市指数（899002.CSI）（针对做市转让标的）；北交所市场：北证50指数（899050.BJ）；香港市场：恒生指数（HIS.HI）；美国市场：标普500指数（SPX.GI）或纳斯达克指数（IXIC.GI）。 股票评级 买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 行业评级 强于大市相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平弱于大市相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告采用信息和数据来自公开、合规渠道，所表述的观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的独立看法。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法可能存在局限性，请谨慎参考。 法律主体声明 本报告由爱建证券有限责任公司（以下统称为“爱建证券”）证券研究所制作，爱建证券具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管。 本报告是机密的，仅供我们的签约客户使用，爱建证券不因收件人收到本报告而视其为爱建证券的签约客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但爱建证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供签约客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，爱建证券及其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测后续可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，爱建证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 版权声明 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明本报告版权归属爱建证券所有，未经爱建证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。版权所有，违者必究。