系列点评三十：10月：销量再创新高 主流市场逐步改善

10月销量再创新高，主流市场逐步改善。公司发布2025年10月产销快报：批发销量14.3万辆，同比+22.5%，环比+7.1%；1-10月累计批发106.6万辆，同比+9.9%。哈弗8.8万辆（同比+21.4%，环比+7.7%），魏牌1.3万辆（同比+95.8%，环比+15.2%），皮卡1.4万辆（同比+9.3%，环比+9.2%），欧拉0.6万辆（同比+1.6%，环比-9.7%），坦克2.2万辆（同比+16.6%，环比+4.0%）。

坦克销量攀升，新车表现亮眼。全新坦克400预售开启，搭载Coffee OS 3、Coffee GPT、Coffee Pilot Ultra等智能技术，新增Hi4-Z车型强化城市越野性能，推动品牌高端化与销量增长。

哈弗持续热销，双爆品激活销量。2026款大狗搭配坦克300同款方向盘、14.6英寸中控屏及Coffee OS 3座舱等配置，猛龙燃油与插混版本协同发力，哈弗通过大狗与猛龙构建硬派与泛越野双产品线，强化市场竞争力。

出海销量持续增长，海外产能稳步推进。10月海外批发销量5.7万辆（同比+28.7%，环比+13.7%），1-10月海外批发销量39.1万辆（同比+6.2%），坦克500 Hi4-T在澳洲上市，澳洲本地化推进推动出海销量提升。

投资建议：新产品国内外推广顺利，智能电动化新周期开启，新能源智能化车型占比快速提升，高端智能化路线清晰。预计2025-2027年营业收入2,267.8/2,898.0/3,187.8亿元，归母净利润126.7/175.2/194.0亿元，对应2025年11月3日收盘价22.69元/股，PE为15/11/10倍，维持“推荐”评级。

风险提示：车市下行风险；WEY、哈弗等品牌所在市场竞争加剧，销量不及预期；出海进度不及预期及欧盟关税相关风险。