科达制造告别过去展望未来出海业绩稳步兑现扎根非洲本土的稀缺标的继续看好

坦桑尼亚玻璃项目、肯尼亚伊新亚陶瓷项目、科特迪瓦陶瓷项目等产能释放，以及瓷砖产品价格策略优化等多重因素，驱动公司海外建材收入同比大幅增长，盈利能力显著提升。 此外，南美秘鲁玻璃项目按计划稳步推进、预计于 科达制造：告别过去，展望未来，出海业绩稳步兑现，扎根非洲本土的稀缺标的，继续看好【国金建材】（1）海外建材板块：受益“布局优化+价格策略优化+玻璃业务拓展”，预计Q3继续实现同比角度量价齐升。 坦桑尼亚玻璃项目、肯尼亚伊新亚陶瓷项目、科特迪瓦陶瓷项目等产能释放，以及瓷砖产品价格策略优化等多重因素，驱动公司海外建材收入同比大幅增长，盈利能力显著提升。 此外，南美秘鲁玻璃项目按计划稳步推进、预计于2026年建成投产。 坦桑尼亚货币升值预计带来Q3汇盈。 （2）陶瓷机械板块：面对行业周期调整等多重挑战，陶瓷机械业务阶段性承压，公司通过积极推进土耳其墨水工厂建设、完善配件仓库布局及培育本土团队等举措，持续提升重点市场的本地化运营与服务效能。 （3）蓝科锂业板块：受益锂价修复，碳酸锂板块（投资收益）单位盈利环比修复，25Q3碳酸锂销量1.09万吨，单三季度不含税均价6.21万元/吨，25H1均价6.02万元/吨，25Q3单位净利2.17万元/吨，25H1单位净利为1.87万元/吨。 25Q3贡献归母净利1.03亿元。 （4）财务方面关注：①Q3管理费用为3.74亿元（25H1为5.22亿元），预计或于激励费用计提有关；②Q3财务费用为-0.55亿元，绝对值为负、预计与汇兑损益是正向贡献有关。 风险提示：海外建材新品类拓展不及预期；汇兑损益风险；国内建材机械需求下滑；碳酸锂价格波动。