市场观点
- 港股表现：周五港股全线下挫，恒生指数跌1.43%，国企指数跌1.91%，恒生科技指数跌2.37%。大市成交金额2576亿元，主板总卖空金额393亿元，占可卖空股票总成交额之比率17.31%。南向资金净流入87亿元。
- 板块轮动：芯片及科技股、新能源及电力相关板块、汽车产业链普遍疲弱。医药板块逆市上行，成为少数亮点。
- 宏观环境：中美元首就部分议题达成共识，美国三大股指全线上扬。科技巨头上调2025年AI资本支出指引，带动科技板块走强。美联储主席鲍威尔重申12月会议未必调降利率，市场预期12月减息概率降至不足70%。10年期美债收益率回升至约4.1%。
公司点评：比亚迪电子
- Q3业绩：营收微降，盈利能力短期承压。消费电子业务基本持平略增，零部件业务下滑，汽车业务同比增长20%以上，主要驱动力为智能座舱与主动悬架业务。
- 2026年展望：零部件业务将因大客户新机型上市而增长；汽车业务内部高增长业务仍表现韧性，2026年母公司新车型推出及海外市场突破将带来显着增长；服务器业务预计2026年实现较好增长。
- 投资建议：给予公司46.0港元的目标价，维持“买入”评级。
- 风险提示：AI服务器需求不及预期、智能汽车业务量产进度延迟、汇率波动风险、消费电子行业竞争加剧。
关键数据
- 南向资金净流入：87亿元。
- 恒生指数跌幅：1.43%。
- 国企指数跌幅：1.91%。
- 恒生科技指数跌幅：2.37%。
- 美国三大股指涨幅：全线上扬。
- 10年期美债收益率：约4.1%。
- 比亚迪电子2025/2026年预计归母净利润：43.7亿/52.3亿元。
