收储预期驱动，硅价偏强震荡

1工业硅供给情况分析2有机硅产业链需求变化3多晶硅产业链需求变化4铝合金及出口需求变化5期现市场总结及观点建议 目录 CONTENTS 供给情况分析 第一部分 1.1工业硅期货价格走势 n本周工业硅主力合约SI2601价格较上一周上涨2.02%，收盘于9100元/吨。本周工业硅价格震荡上涨，主要是受多晶硅期货价格反弹驱动。 1.2多晶硅期货价格走势 n本周多晶硅主力合约PS2601价格较前一周上涨7.85%，收盘于56410元/吨。本周多晶硅期货价格大幅反弹，但现货价格持稳略跌，盘面主要受消息、资金影响。 1.3华东工业硅现货价格与基差 1.4新疆工业硅现货价格与基差 1.4工业硅生产成本及电价 1.5工业硅成本要素分析 1.6工业硅成本要素分析 1.7工业硅生产利润与周度产量 n本周工业硅企业生产利润修复，周度产量增加180吨，开炉数量与上周相比减少7台。随着丰水期结束，西南主产区部分厂家陆续停产或减产，部分厂家根据交付订单或电价等信息来决定是否延续开炉，供应量逐步减少。西北地区开工相对稳定，产量平稳。整体来看，随着开工逐步下降，市场整体供应量将会自高位下行。 1.8工业硅开工率与月度产量 1.9工业硅库存 多晶硅产业链需求变化 第二部分 2.1多晶硅价格及基差 2.2多晶硅下游各环节价格走势 2.3多晶硅生产利润与周度产量 n本周多晶硅企业生产利润增加，多晶硅周度产量环比上周减少370吨。主要增量：青海地区某企业已于9月底检修完成，10月产量逐步恢复；某企业目前仍处于产能爬坡中，10月产量继续攀升；内蒙古地区某基地存在复产增量情况；某企业有意提高产出，实现满产状态。主要减量：西南地区存在企业于本月底或下月陆续减停产，以及内蒙古地区某企业产量有所下调。根据目前各硅料企业10月份的排产规划，预计10月国内多晶硅产量将在13.7万吨左右，11月份多晶硅产量将下调。 2.4多晶硅月度开工率及产量变化 2.5多晶硅企业检修情况 2.6硅片生产利润与产量 n本周硅片生产利润环比下降，周度产量环比减少221MW。本周硅片企业整体开工率变化不大。10月份硅片产量环比增加，主要原因是多家企业国庆节后调整开工计划，部分企业基于成本支撑和需求预期，选择维持较高的开工率。面对高企的库存和持续低迷的价格，硅片企业预计在11月份有强烈的减产意愿以稳定市场。目前专业化拉晶企业开工主要集中在4-7成，一体化企业开工主要集中在4.5-7成，目前国内整体硅片行业开工率在55%左右。 2.7硅片企业月度开工率及产量 2.8电池片生产利润与产量 n本周电池片生产利润环比增加，周度产量环比增加520MW。电池片价格重心下移趋势叠加原料端浆料价格居高不下，11月电池片头部企业存在减产动作，二三线企业则因产能偏小多持观望情绪，视11月订单情况做灵活调整，整体看供应方面较10月呈下行趋势。 2.9电池片企业月度开工率及产量 2.10多晶硅库存 n多晶硅库存处于上行态势，终端的光伏装机需求预期偏弱，导致下游的硅片、电池片环节采购意愿不强。更关键的是，下游硅片环节自身也面临着高库存的问题。这形成了一种恶性循环：下游为了消化自己的库存而减少采购，使得多晶硅的库存难以向下传导。多晶硅期货库存环比前一周增加0.141万吨，期现总库存为30.497万吨。 2.11硅片、电池片库存 n市场对四季度的光伏装机预期普遍不强，下游的电池片和组件企业订单有限，因此对硅片的采购也趋于谨慎，多以维持刚需为主，无法有效消化库存。从尺寸结构上看，210RN硅片库存压力持续较大，183N硅片次之，210N硅片维持平衡。电池片方面，企业适当降价去库控制库存，183N与210N库存水位得到控制；当前210R因市场需求低迷出货速度缓慢，行业库存仍以210R为主。 有机硅产业链需求变化 第三部分 3.1有机硅价格走势 n本周国内有机硅市场延续让利走弱态势，DMC主流报价区间在11100-11500元/吨，实际成交重心进一步下移至10800-11000元/吨；当前市场正逐步进入传统需求淡季，叠加11月供应量有增长预期，多空博弈下持货方观望待跌情绪浓厚，下游企业采购意愿偏低，普遍采取按需、谨慎备货策略。 3.2有机硅生产利润及周度产量 n本周有机硅生产亏损幅度环比持平，周度产量较前一周增加400吨。本周开工率在68.63%，浙江，山东，河北装置维持降负生产，江西，云南地区装置检修延续，开工变化不大。 3.3有机硅装置动态 3.4有机硅月度产量变化 3.5有机硅工厂库存 3.6有机硅终端需求-房地产 铝合金及出口需求变化 第四部分 4.1铝合金价格及产量 n铝合金价格略有上涨，山东及新疆地区有棒厂减产，主要是因订单及气温等因素，预计下周铝棒产量减少。 4.2出口 n2025年9月份工业硅出口量为7.0233万吨，环比8月减少0.6409吨，同比减少10.57%。 期现市场总结及观点建议 工业硅期现市场总结及观点建议 多晶硅市场总结及观点建议 重要免责声明 及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 国信期货交易咨询业务资格:证监许可【2012】116号 分析师：李祥英从业资格号：F03093377投资咨询号：Z0017370电话：0755-23510000-301707邮箱：15623@guosen.com.cn