正信期货棕榈油周报202511
主要观点
棕榈油产业与外围市场共振，菜籽油向下破位，油脂整体走势较弱。
行情回顾
10月CBOT大豆向上突破，站上1100关口；内外棕榈油及郑菜油向下破位，内外豆油震荡偏弱。
基本面分析
3.1 美豆压榨需求强劲，8月美豆生柴端消费量下滑
- NOPA：美国2025年9月大豆压榨1.97863亿蒲，历史第四高。
- EIA：美国8月使用豆油生产生物燃料的数量降至10.41亿磅。
3.2 中国恢复采购美豆，10月末巴西大豆升贴水高位回落
3.3 MPOB9月马棕超预期增库
- MPOB：马来9月棕榈油产量184万吨，库存236万吨，月比增7.2%。
3.4 10月马棕产量出口同增，预计月末继续累库
- SPPOMA：10月马来西亚棕榈油产量环比增5.55%。
- ITS：10月马来西亚棕榈油出口量增加5.19%。
- MPOB：11月毛棕参考价4262.23马币/吨。
3.5 8月印尼棕榈油库存254.3万吨
- GAPKI：8月印尼棕榈油月末库存254.3万吨。
3.6 2025年印尼棕榈油产量将高于预期
- 能矿部：2025年1-9月印尼生物柴油消费量增近10%，产量预计增长10%。
- GAPKI：2025年8月印尼棕榈油产量同比增13%。
- 印尼贸易部：11月毛棕参考价963.75美元/吨。
3.7 印度植物油总库存回升至200万吨
- SEA：印度9月植物油总进口160万吨，总库存200.4万吨。
3.8 国内油籽压榨利润状况
- 10月国内菜油榨利收缩至500附近，棕榈油进口利润倒挂幅度扩大至300附近。
3.9 9月国内油脂油料进口情况
- 海关总署：9月进口大豆1286.9万吨，棕榈油15万吨，豆油7万吨，菜油16万吨。
3.10 恰逢长假，10月油厂大豆压榨量月比略降
- 10月油厂大豆压榨863万吨，库存751万吨，月比增31万吨。
3.11 10月油厂菜籽库存几近枯竭，压榨开机率继续下滑
- 10月油厂菜籽压榨6万吨左右，低于9月的17万吨。
3.12 国内油脂库存情况
- 10月豆油库存125万吨，菜油库存56万吨，棕榈油库存60万吨以上。
3.13 10月油脂现货价格先扬后抑，菜棕较节前大幅走低
- 豆油价格8383元/吨，棕榈油价格8780元/吨，菜油价格9868元/吨。
3.14 10月油脂现货整体成交一般
- 10月豆油成交25.15万吨，棕榈油成交23715吨，菜油成交0吨。
3.15 油脂持仓及成交情况
价差跟踪
4.1 基差价差
研究结论
东南亚供需数据及B50消息均偏空，预计中加贸易谈判未能取得好的转变，国内重启美豆进口提振美盘情绪，产地分化加剧并向内盘传导，菜棕油向下破位，短期油脂整体延续偏弱走势，暂时观望，等待10月产地月报。
