锂电池行业十五五规划专题：行业景气持续向上，维持“强于大市”评级

电气设备 2025-11-03 牟国洪中原证券冷水河

行业景气度持续向上：十五五规划建议中，新能源汽车和锂电池作为新质生产力重要组成部分，其重要性进一步提升，预计行业景气度将持续向上。
新能源汽车行业现状及展望：我国新能源汽车产销量连续10年稳居全球第一，2021年销量350.72万辆，预计2025年约1600万辆，十四五期间年均复合增长率约46.15%。我国新能源汽车出口成为拉动汽车出口的重要因素，2024年全球占比63.7%。十五五期间，新能源汽车销售增速将显著高于汽车行业增速，渗透率将持续提升，出口规模持续扩大，行业整体竞争力将进一步提升。
锂电池行业现状及展望：2024年，我国锂电池产业规模达1.2万亿元，增量主要关注动力和储能电池。我国锂电池行业全球竞争优势显著，动力电池全球占比由2020年的38.35%提升至2025年1-7月的68.79%；储能锂电池企业全球出货占比超90%。十五五期间，我国锂电池需求将持续增长，储能锂电池成为最主要增长极，锂电池下游应用场景将进一步丰富，行业技术迭代加速，产业向绿色低碳方向发展。
统一大市场建设和内卷整治：统一大市场建设和综合整治“内卷式”竞争将贯穿十五五，对行业发展产生深远影响，有助于提升行业盈利能力和利润规模。

新能源汽车：2021年销量350.72万辆，预计2025年约1600万辆，十四五期间年均复合增长率约46.15%。2024年全球占比63.7%。2023年出口120.30万辆，同比增长77.17%；2024年出口128.4万辆，同比增长6.73%。
锂电池：2024年产业规模达1.2万亿元，2025年上半年动力和储能电池占比分别为61.47%和34.15%。2024年动力电池全球占比68.79%，储能锂电池企业全球出货占比98.53%。
汽车行业：2024年行业收入增至10.65万亿元，利润4623亿元，利润率4.3%。2022年合计降价车型272款，2025年上半年降价车型118款。

维持行业“强于大市”评级：截至2025年10月31日，锂电池指数上涨134.37%，跑赢沪深300指数122.61个百分点。锂电池板块估值29.21倍，结合行业发展前景和历史估值水平，维持行业“强于大市”评级。
典型企业：宁德时代（全球动力电池和储能电池龙头企业）、湖南裕能（磷酸铁锂龙头企业）、容百科技（三元正极材料龙头企业）、贝特瑞（负极材料龙头企业）、天赐材料（电极液龙头企业）、恩捷股份（锂离子电池隔膜供应商）。