策略周评风格切换，AI应用迎来补涨行情

风格切换，AI应用迎来补涨行情 2025年11月02日 证券分析师陈刚执业证书：S0600523040001cheng@dwzq.com.cn证券分析师谢立昕 执业证书：S0600525080001xielx@dwzq.com.cn ◼事件1：高通于2025年10月27日发布两款面向数据中心的人工智能芯片——AI200与AI250，计划分别于2026年和2027年上市。新芯片基于高通自研的Hexagon NPU技术，主打高内存容量与能效优化，旨在提升大语言模型等AI推理性能。此举标志高通正式进军由英伟达与AMD主导的AI加速器市场，强化其在生成式AI基础设施领域的竞争力。 ◼事件2：英伟达于2025年10月28日宣布将向诺基亚投资10亿美元，获得约2.9%的股权，并携手开发“AI原生”6G无线网络平台。双方将共同推出基于英伟达GPU与AI加速技术的无线接入网解决方案，目标是让未来6G网络在信号调度、资源分配和节能优化中实现智能自适应。诺基亚将把其5G/6G RAN软件移植至英伟达平台，美国T-Mobile计划于2026年开展现场测试。此次合作被视为AI深度融合通信基础设施的重要一步，标志着全球电信业迈向AI驱动的6G时代。 相关研究 《除了AI硬件，成长方向还能关注什么？》2025-11-02 《2025年三季报深度分析：两非盈利改善，ROE低位反弹——A股财报深度分析系列（九）》2025-11-02 ◼事件3：美团于2025年10月29日发布并开源其自研视频生成模型LongCat-Video。该模型参数规模约136亿，采用统一架构，支持文字生成视频、图片生成视频及视频续帧三大任务，能生成720p分辨率、30帧每秒的高质量长视频。LongCat-Video在时序连贯性与画面稳定性方面表现突出，标志着中国企业在生成式视频模型领域迈出重要一步，也将推动内容创作与视觉媒体生产的智能化进程。 （信息来源：彭博财经、诺基亚、澎拜新闻等） 周度观点 ◼风格切换，AI应用迎来补涨行情 （1）本周全球AI生态继续呈现加速扩张的态势，产业端、资本端与政策端的动作交织，进一步明确了未来几年年的竞争与落地方向。总体来看，“基础设施升级+应用落地+资本化推进”成为本周的三大主线。 （2）首先，基础设施层面竞争愈发白热化。英伟达不仅在算力端继续稳固其生态影响力，与诺基亚合推“AI原生”6G网络的战略合作，显示其意图将AI能力从数据中心延展至通信与边缘场景。高通宣布面向数据中心的AI加速器产品，标志着更多传统移动/通信厂商加速向数据中心与推理市场渗透。硬件与网络的联动，预示着未来算力与网络能力将共同成为AI大规模部署的关键支撑，这对云厂商、运营商及上下游生态链均是长期利好。 同时，值得关注的是，在AI算力需求呈指数级增长的背景下，算力供给已从“芯片竞争”延伸至“能源竞争”。本周，谷歌与美国新能源巨头NextEraEnergy达成长期购电协议，计划重启位于爱荷华州的核电站，为其AI数据中心与模型训练提供稳定电力支持。这一举措标志着全球科技企业正加速布局“零碳算力”体系，通过核能、风能与储能等清洁能源保障AI基础设施的长期可持续性。 （3）其次，应用与内容端创新加速落地。美团开源的长视频生成模型LongCat-Video体现出中国厂商在生成式多模态方向的快速进步：开源策略也有利于形成更活跃的开发者生态，从而推动广告、教育、医疗宣教等场景的可视化与规模化应用。这类工具的普及将显著降低内容制作门槛，推动相关产业链的效率提升与新业务形态出现。 （4）第三，资本与市场层面热度未减。OpenAI拟筹划上市的消息及英伟达市值创新高，继续吸引全球资金对生成式AI长期成长性的关注；与此同时，中国监管与国资层面也在加速供给端布局，国务院国资委牵头设立 的战略性新兴产业发展基金，将为AI、量子、未来网络与高端制造等领域提供长期资本支持，利于补齐产业链短板并加速国产化与规模化进程。英伟达首席执行官黄仁勋指出，AI模型的飞速进步正吸引更多资本投入，而这些投资又进一步推动模型的迭代优化，形成互相强化的增长循环。 （5）本轮AI行情中，下游应用滞涨的核心原因在于短期确定性不足——具有破圈效应的爆款单品和顺畅的商业模式均未出现，对应到上市公司层面则体现为业绩能见度不足，本轮行情中没有成为资金首选。但从科技浪潮演进角度，终局看AI赋能万物一定是通过应用端实现，亦即应用端的爆发具有中期确定性，且空间较上游硬件更为广阔，这一点已经在10年前的“互联网+”浪潮以及对应的股市行情中得到验证，这也意味着AI应用的行情启动只是时间问题。目前泛AI方向中，有较多细分由于短期催化有限、多头叙事累积不足而处于相对低位，后续一旦有超预期产业事件如技术新突破、出圈新单品等出现累积多头叙事、凝聚资金共识，则相关方向赔率可观。可以关注AI+医药、AI端侧、人形机器人、智能驾驶、AI应用与Agent等分支。中长期来看，竞争格局将从单一技术突破转向“算力—网络—生态”的协同发展。建议重点关注具备稳定商业模式、完善生态布局及持续创新能力的企业，同时留意政策与资本供给对行业节奏的放大效应。 本周报告推荐 ◼【东吴电子】2025年三季报业绩点评：营收净利双创新高，AI赋能驱动业绩再攀历史峰值-炬芯科技（688049）◼【东吴传媒互联网】2025年三季报点评：传奇盒子贡献增量，期待多元AI应用落地-恺英网络（002517）◼【东吴电新】2025年三季报点评：业绩不及市场预期，大力布局AI电源业务-麦格米特（002851）◼【东吴电子】2025年三季报点评：25Q3业绩符合预期，产能扩张+AI需求助推公司盈利高增-沪电股份（002463）◼【东吴电新】2025年三季报点评：储能发货高增盈利向好，AIDC布局持续推进-阳光电源（300274）◼【东吴电新】2025年三季报点评：电能质量、充电桩增长提速，出海+AIDC布局空间广阔-盛弘股份（300693）◼【东吴电子】2025年三季报点评：25Q3新签订单创纪录，AI ASIC业务单季翻倍式增长-芯原股份（688521）◼【东吴传媒互联网】2025年三季报点评：业绩符合预期，“出海+AI”驱动成长-道通科技（688208） ◼风险提示：美联储降息不及预期，AI技术发展不及预期 1.重要数据跟踪 数据来源：WIND，东吴证券研究所 数据来源：WIND，东吴证券研究所 2.人工智能报告推荐 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn