Q3单季业绩降幅收窄、经营现金流大幅改善-2025年三季报点评

核心结论

中国中铁（601390.SH）2025年三季报显示，公司业绩承压但降幅收窄，经营现金流大幅改善。公司评级为“买入”。

财务表现

• 营收与利润：2025年前三季度营收7760.59亿元，同比-5.39%；归母净利润174.90亿元，同比-14.97%；扣非归母净利润152.01亿元，同比-20.04%。Q3单季收入、净利润降幅较Q1/Q2有所收窄。
• 毛利率与费用：毛利率同比-0.15pct至8.64%，减值损失增加、投资收益减少导致净利率下滑至2.48%。
• 现金流：前三季度经营现金流净额-728.83亿元，略增；Q3单季经营现金流净流入同比大幅改善。

业务表现

• 新签合同：前三季度新签合同15849.2亿元，同比+3.7%，其中境外新签合同增长显著（+35.2%）。
• 未完合同：截至25Q3末，未完合同75440.9亿元，较24年末+9.6%。

研究结论

• 盈利预测：预计25-27年归母净利润分别为279.14、286.83、295.14亿元，EPS分别为1.13、1.16、1.19元。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：基建投资不及预期，现金流风险，海外经营风险。

关键数据

• 营收：2023年1260.84亿元，2024年1157.44亿元，2025E 1143.90亿元，2026E 1154.44亿元，2027E 1177.19亿元。
• 净利润：2023年334.83亿元，2024年278.87亿元，2025E 279.14亿元，2026E 286.83亿元，2027E 295.14亿元。
• EPS：2023年1.35元，2024年1.13元，2025E 1.13元，2026E 1.16元，2027E 1.19元。
• 资产负债率：2023年74.9%，2024年77.4%，2025E 75.9%，2026E 75.7%，2027E 75.1%。