平安银行 2025 年三季报点评：已越过低谷，但爬坡尚缓

平安银行2025年三季报显示，公司业绩边际修复，信用风险缓释成效显现，拨备计提压力减轻，净息差同比降幅收窄，财富管理业务回暖。但规模扩张乏力，房地产风险暴露，零售信贷增长面临挑战。

核心观点：

• 业绩增长： 营收、拨备前利润、归母净利润同比下降，降幅较中报收窄，主要依靠拨备计提力度放缓驱动。
• 资产端： 生息资产扩张乏力，贷款、债券投资、存放央行同比下行，同业业务增速放缓，信贷增速低位徘徊。新增信贷结构中，零售信贷有所修复，主要依靠按揭信贷增长。
• 净息差： 环比小幅改善，同比下降幅度收窄，资产端利率下降放缓，负债成本下降。
• 非息收入： 同比降幅走阔，主要受债券收益压制，财富管理业务回暖，手续费及佣金净收入同比增长。
• 资产质量： 不良生成率缓慢下行，不良率环比持平，零售信贷不良率下降，关注率、逾期率环比下降，资产质量前瞻指标改善。
• 风险缓释： 广义口径信用成本同比下降，拨备计提力度放缓。

关键数据：

• 三季度净息差：1.79%
• 三季度不良率：1.05%
• 三季度零售信贷不良率：1.24%
• 三季度关注率：1.74%
• 三季度逾期率：1.31%

研究结论：

平安银行已越过结构转型阵痛期的低谷，但爬坡速度缓慢。考虑到其估值处于低位，适合中长期资金逐步布局。预计公司2025年营收增速为-7.79%，利润增速为0.82%，给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为14.17元。