生命科学上游：供需改善，各企业拐点有望逐步显现

2025年10月29日 医药 证券研究报告 生命科学上游：供需改善，各企业拐点有望逐步显现 投资评级领先大市-A维持评级 生命科学上游国产替代和加速出海并行。目前国内生命科学上游企业正处在国产替代空间广阔和出海进一步提升的时代背景下，整体来看科研试剂、耗材、高端科学仪器领域国产化率仍存在较大提升空间,生物科研试剂国产化率约10%，90%的份额主要被赛默飞、R&D Systems等外资品牌占有,我国高端科学仪器整体进口率约70.6%，分析仪器的进口率超过80%。此外，近年来国内厂商技术水平逐步突破，各细分赛道龙头公司出海趋势明显。化学试剂领域，昊帆生物海外业务占比由2018年的16%提升至2024年的36%，毕得医药海外业务占比由2018年的43%提升至2024年的56%；生物试剂领域，百普赛斯海外业务占比长期维持在60%以上，2024年达到66%，奥浦迈2024年提升至32%，25H1进一步达到39%；实验动物领域，药康生物海外业务占比由2018年的1%大幅提升至2024年的17%，南模生物2024年也达到14%。 首选股票目标价（元）评级 供给端和需求端持续改善，各公司业绩拐点有望逐步显现。 目前，生物医药下游尤其创新药研发趋势向好，叠加国家政策支持，有望充分驱动需求端改善，根据药渡数据，2025年（截止2025年10月22日）国内创新药企业海外BD交易总额超过1000亿美元，相比2024年全年增长92%，接近翻倍，创新药板块的快速兑现有望充分驱动企业研发提速，赋能生命科学上游。供给端来看，也处于逐步改善的趋势下，近年来国内生命科学上游企业持续取得技术突破，龙头公司通过内生+外延扩大业务管线布局，各领域龙头公司技术平台及产品管线已经历多轮迭代，如试剂领域的百普赛斯、奥浦迈，色谱介质领域的纳微科技等企业已成长为国内细分赛道龙头。此外，从业绩层面来看，我们观察到大部分科研试剂及耗材领域上市公司业绩改善明显，包括百普赛斯、奥浦迈、毕得医药、近岸蛋白、义翘神州等均不同程度显示出业绩改善趋势。 李奔分析师SAC执业证书编号：S1450523110001liben@essence.com.cn 冯俊曦分析师SAC执业证书编号：S1450520010002fengjx@essence.com.cn 谢嘉豪联系人SAC执业证书编号：S1450123100072xiejh5@essence.com.cn 相关报告 新药周观点：ESMO 2025国产新药精彩纷呈2025-10-26新药周观点：百利天恒iza-bren海外1期数据披露，泛瘤种治疗潜力获全球验证2025-10-19新药周观点：ESMO即将召开，多个数据披露催化值得关注2025-10-12新药周观点：劲方医药IPO上市，KRAS G12D进展值得关注2025-09-21 建议关注标的：（1）科研试剂领域：百普赛斯、奥浦迈、阿拉丁、毕得医药等；（2）实验耗材及动物领域：纳微科技、药康生物等；（3）科学仪器及装备领域：华大智造、聚光科技、莱伯泰科、奕瑞科技、楚天科技、东富龙等。 风险提示：产品升级及技术迭代不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、地缘政治风险。 内容目录 1.生命科学上游：国产替代和出海并行，供给端和需求端逐步改善...................31.1.生命科学上游概述：国产替代和加速出海并行.............................31.2.需求端：产业链趋势向好+政策端支持，内需驱动有望持续改善...............71.3.供给端：国产技术水平持续提升，投并购扩大业务布局......................81.4.各公司拐点先后出现，业绩有望持续改善.................................92.建议关注标的..............................................................102.1.百普赛斯：国内重组蛋白龙头，24Q4以来业绩趋势逐步改善................102.2.奥浦迈：国内细胞培养基龙头，内生+外延扩大业务布局....................112.3.纳微科技：国内色谱填料龙头，技术水平持续突破助力国产化水平提升.......112.4.药康生物：国内实验动物龙头，海外业务布局加速........................122.5.聚光科技：国内高端分析仪器行业领军企业，持续布局生命科学业务.........122.6.莱伯泰科：全球实验分析仪器主要供应商之一............................132.7.华大智造：基因测序领军企业，积极拥抱AI产业浪潮......................133.风险提示..................................................................15 图表目录 图1.生命科学上游概述........................................................3图2.科研试剂分类概述........................................................4图3.生命科学实验耗材分类概述................................................4图4.生命科学实验动物分类概述................................................5图5.生命科学仪器分类概述....................................................5图6.生命科学上游公司海外业务占比情况........................................6图7.国内创新药企业海外BD交易情况...........................................7图8.生命科学上游相关政策梳理................................................7图9.百普赛斯产品管线和应用梳理..............................................8图10.奥浦迈产品管线和应用梳理...............................................9图11.上市公司季度间收入及归母净利润情况.....................................9图12.上市公司季度间收入及归母净利润增速情况................................10图13.百普赛斯历年营业收入情况..............................................10图14.百普赛斯历年归母净利润情况............................................10图15.奥浦迈历年营业收入情况................................................11图16.奥浦迈历年归母净利润情况..............................................11图17.纳微科技历年营业收入情况..............................................12图18.纳微科技历年归母净利润情况............................................12图19.药康生物历年营业收入情况..............................................12图20.药康生物历年归母净利润情况............................................12图21.聚光科技生命科学业务布局..............................................13图22.华大智造业务布局......................................................14 表1：生命科学上游产品国产化率及进口情况.....................................6表2：上市公司投资并购项目情况...............................................8 1.生命科学上游：国产替代和出海并行，供给端和需求端逐步改善 1.1.生命科学上游概述：国产替代和加速出海并行 生物医药上游包括科研试剂、实验耗材与动物、仪器设备、综合服务，下游包括抗体药、细胞治疗、基因治疗、疫苗和体外诊断等，在各大应用领域中均需大量使用生物试剂、仪器设备以及耗材，包括抗体、抗原、酶、反应袋、培养基和探针等。 科研试剂：科研试剂是指用于生命科学实验与研究的专用化学或生物制剂，主要分为化学试剂和生物试剂。 化学试剂包括通用化学试剂、高端化学试剂，常见的通用化学试剂包括酸、碱与盐等试剂，具有广泛适用性，可以用于一般的化学分析、实验教学与工业生产等领域；常见的高端化学试剂包括分子砌块与标准品等，对纯度与质量有很高要求，可以用于高精度的研究与分析。化学试剂作为基础性产业，其深远影响渗透至科学研究、工业生产及医疗卫生等诸多领域，根据中研网数据，中国科研试剂市场规模从2018年的约250.0亿元增长到2022年的约480.0亿元，年均增长率约为18.0%，预计2027年达到约1000.0亿元。其中，我国化学科研试剂市场规模自2018年的135亿元增长到2022年的230亿元，年复合增长率为14.0%，预计到2027年将增长至440亿元，年复合增长率为13.85%。 生物试剂包括蛋白类、核酸类、细胞类生物试剂。常见蛋白类试剂包括重组蛋白与抗体等，主要应用领域有蛋白质的检测分析、分离纯化、修饰以及功能、结构等；常见核酸类生物试剂包括分子酶与核酸等，主要应用领域有药物基因组学、核酸化学和反义核酸以及基因组工程等；常见细胞类生物试剂包括培养基与转染试剂等，主要应用领域有瞬时转染、细胞培养、重组蛋白表达以及哺乳动物和无脊椎动物的细胞培养等。根据中研网数据，2022年我国生物试剂市场规模为149.59亿元，2024年预计达到258.4亿元。 实验耗材：是指在生物实验过程中一次性使用或易损耗的各类物品，可分为通用耗材、工业专用耗材等，工业专用耗材又可以进一步按照功能分为细胞培养类和分离纯化类。其中通用耗材是指实验室日常使用耗材，包括塑料耗材、玻璃器皿与防护耗材等；细胞培养类耗材用于培养细胞，包括细胞工厂、反应袋等；分离纯化类耗材用于对蛋白质、核酸等生物大分子等物质的分离纯化，包括色谱填料、过滤膜、磁珠等。实验耗材需要大量使用，因此具有高频复购的特点。根据健康界数据，中国一次性生物实验室耗材市场2019年为277.52亿元，2023年达到575.46亿元。 实验动物：实验动物类产品及服务主要服务于下游医药科研及制药机构，用于开展基于实验动物的医学研究、药品质量检定、生物制品制造、药理及毒理试验等工作。主要包括啮齿类、非人灵长类、犬类、兔类与斑马鱼等种类，此外还有果蝇、家蚕、爪蟾等非哺乳纲新兴实验动物。不同种类的实验动物之间存在互补和替代关系，例如狗和猴主要用于药物的药代动力 学和毒理学研究，猪主要用于心血管疾病研究及其药物开发，兔常用于药物生产质控中热原实验、骨关节疾病模型和眼科药物药效研究，而大、小鼠则可用于几乎所有生命科学基础研究和大多数的新药开发领域。过去几年，受新冠疫情影响，非人灵长类动物需求大幅增长，根据智研咨询数据，2022年我国生命科学实验动物市场达到168.4亿元，同