碳酸锂周报：低估值偏强驱动的格局

低 估 值 偏 强 驱 动 的 格 局 2025年11月1日 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 周度核心要点及策略03 02 周度核心要点及策略01 核心要点及策略 数据图表追踪02 月间价差：关注结构性策略机会 注：SMM提供的现货计价基准：80550元/吨。（SMM的评估价，并非是当日实际成交的现货价格，实际当日成交价格要关注现货市场的基差交易情况） 周内锂矿价格涨幅高于锂盐现货 ➢截至本周五，电池级碳酸锂SMM估价80550元/吨，周内涨5150元/吨（+6.8%）;➢锂云母2180元/吨，周内涨240元/吨（+12.4%），成本增5640元/吨;➢锂辉石（6%）944美元/吨，周内涨63美元/吨（+7.2%），成本增3970元/吨; 碳酸锂的基差、月差（策略：多1空5） 相关品种的比价关系：碳酸锂-镍的价差周内走强 锂盐厂周度开工、产量增加 ➢开工：根据SMM，碳酸锂冶炼周度开工54.44%（-0.75%），其中锂辉石开工64.7%（-1.36%），云母30.6%（-0.11%），盐湖62.21%（+0.38%）。回收端开工36.57%（+0.57%）。 ➢产量：根据SMM，碳酸锂周度产量21080吨(-228吨）,其中锂辉石端产量12904吨(-270吨）,锂云母端产量2881吨(-10吨）,盐湖端产量3247吨(+20吨），回收端产量2048吨(+32吨）。 数据来源：SMM、国联期货研究所 10月份碳酸锂环比增产6% ➢根据SMM，2025年10月中国碳酸锂产量9.23万吨，环比+6%，2025年1-10月累计产出77.59万吨，同比增长44%，计23.58万吨。 ➢其中10月份回收端产量0.86万吨，环比+10%，1-10月累计产量6.83万吨，同比+24%，计1.3万吨。 ➢2025年10月中国氢氧化锂产量为2.9万吨，环比+6%。2025年1-9月累计产出24.59万吨，同比-17%。➢10月份锂元素产能仍将增长 （11万吨）。新近投产的有西藏矿业1万吨锂盐、洛浦西海新能源3万吨、天齐锂业3万吨电池级氢氧化锂、盐湖股份4万吨锂盐。年内有投产计划的有紫金矿业（3万吨）、川能动力（3万吨）、永兴材料（2万吨）等。 矿端9月进口环比回升 ➢根据SMM，2024年锂辉石进口量约67万吨LCE。澳矿的供给补量依赖于价格，非洲矿则依赖于地缘和价格。 ➢9月份锂精矿进口52万吨，环增5万吨，主要是澳矿35万吨，环增13.6万吨，马里为零，环降8万吨。1-9月份锂精矿进口总量437.3万吨（+3.4%）。 ➢9月份中国锂矿石产量（辉石+云母）2万吨LCE，环比-3%，主要是锂云母减少约0.08万吨LCE，；1-9月累计产20.5万吨，同比+34%。 数据来源：SMM、钢联、国联期货研究所 9月份进口碳酸锂环降 ➢9月份碳酸锂进口1.96万吨，环降0.2万吨，累计进口17.3万吨（+5.2%）。 ➢9月从智利进口硫酸锂0.8万吨，累计进口7万吨（+100%）。 正极材料：10月三元材料、铁锂产量分别环比+11.58%、+10.54% 终端：储能中标容量同比高增 ◼1-9月份储能中标容量131.6GWh，同比增37.8%。 ◼9月新能源汽车销量160.4万辆，环比+15%，1-9月累计销量1119.8万辆，累计同比增34.6%，增速较上月下降2%。 本周仓单下降幅度不及上周，锂矿可售库存低位小幅增加碳酸锂样本周度库存：总计碳酸锂仓单 ➢据Mysteel统计，截至本周（10月31日），28家样本锂矿贸易商锂矿石现货港口+仓库库存16.7万吨，环比上周增加1.5万吨，其中可售库存8.2万吨，环比上周增加0.5万吨。由于现货库存偏紧，头部矿商维持溢价出矿，向下挤压加工费空间，锂盐厂家承接能力下降，且近期主流矿到港增加，锂矿贸易商锂矿库存小幅增长。 高纯钽锭价格自6月份下降 钾肥价格近期小幅波动 ➢4月16日起停止第二批储备钾肥集中投放竞拍交易；➢2025年6月12日，中国钾肥进口谈判小组（中化、中农、中海化学）与食安供应链有限公司（迪拜）就2025年钾肥年度进口合同价格达成一致，合同价格为346美元/吨CFR，低于市场价。➢7月中旬有关部门召开钾肥保供稳价会议。 盘面利润：外采锂辉石微利，周内有较大下降，锂云母端亏损加剧 平衡表估算：观察后续江西矿证进展、以及需求端的张力 ➢锂辉石、盐湖有新产能投产及爬坡，正极材料排产11月持续向好，三元材料、磷酸铁锂10月份产量环比增速均在2位数。➢上述平衡表暂未考虑江西锂矿的停产/复产。 数据来源：SMM、国联期货研究所 感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎