公司事件点评报告：省外商超进展顺利，盈利端持续改善

核心观点与关键数据

好想你2025年三季度业绩表现改善，主要得益于采购模式优化、费用率下降及电商渠道盈利能力提升。公司持续推进降本增效，毛利率、净利率均有所提升，省外商超进展顺利，电商渠道预计全年扭亏为盈。公司坚持礼品与休闲食品双轮驱动，黑金枣等产品在山姆等高端渠道表现突出，专卖店业务稳定。

财务表现

• 2025年前三季度：总营业收入10.62亿元（同减10%），归母净利润-0.05亿元（2024年同期为-0.61亿元），扣非净利润0.09亿元。
• 2025年Q3：总营业收入3.74亿元（同增3.51%），归母净利润0.15亿元（2024Q3为-0.24亿元），扣非净利润-0.08亿元。
• 费用率：毛利率同增4pct至27.14%，销售费用率同减3pct至19.06%，管理费用率同减0.5pct至6.47%，净利率同增11pct至4.09%。

渠道表现

• 线下渠道：与山姆、永辉等高势能商超合作，省外商超表现突出。
• 线上渠道：覆盖核心电商平台，已度过调整期，预计全年扭亏为盈。
• 专卖店：在外部环境承压下维持稳定，得益于大客户开发和场景营销。

盈利预测

• 2025-2027年EPS预测：0.01/0.17/0.27元。
• 对应PE：843/57/37倍。
• 投资评级：维持“买入”。

风险提示

宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险、食品安全风险、新品推广不及预期。

财务预测指标

• 2024A vs 2025E vs 2026E vs 2027E：
  • 主营收入：1,670/1,582/1,678/1,844百万元。
  • 归母净利润：-72/5/78/122百万元。
  • EPS：-0.16/0.01/0.17/0.27元。
  • ROE：-2.0%/0.2%/2.2%/3.4%。