银行 2025 年三季报：息差降幅收窄，中收回暖

本报告导读： 商业银行《寻找绩优股》2025.11.02商业银行《居民资产配置方向：现状、复盘及展望》2025.11.01商业银行《25Q3信贷投向：涉房贷款占比较年初下降1.1pct至18.6%》2025.10.26商业银行《25Q3银行业绩前瞻：营收利润有望保持正增，资产质量指标稳定》2025.10.20商业银行《25Q3北向资金减持银行板块，但宁波、成都银行等获增持》2025.10.19 25Q3利润增速提升的驱动因素在于，净息差降幅收窄、中收增长提速、信用减值计提减少，而其他非息收入下降、扩表边际放缓则形成负向拖累。 投资要点： 1）利息净收入：净息差同比降幅继续收窄带动利息净收入降幅收窄，前三季度上市银行利息净收入增速为-0.62%，较25H1增速+0.7pct。A、规模：25Q3末资产、贷款、存款增速分别为9.30%、7.83%、7.80%，分别较25Q2增速-0.3pct、-0.2pct、-0.5pct，25Q3单季信贷同比少增，结构上仍以对公贷款为主，且期限结构呈现短期化特征。B、净息差：24家样本银行净息差为1.40%，较24A下降13bp，其中Q1-Q3分别环比-9bp、-2bp、-2bp，今年以来负债端成本改善对净息差的支撑作用较为明显，而资产端收益率下行压力不减。展望2026年，高息定期存款预计延续到期高峰期，加之治理层对银行息差保持合理水平的重视度提高，预计净息差降幅进一步收敛，部分银行有望见底企稳。 2）中收：财富管理业务在三季度呈现良好势头，带动手续费及佣金净收入增速继续提升，前三季度手续费及佣金净收入增速达4.60%，较25H1增速+1.5pct，主要受益于资本市场趋势向好，代理费率调降基数消化完毕等实现修复性增长。 3）其他非息收入：三季度债市利率有所上行，尽管多数银行进行止盈操作，价差收益增加，但估值收益减少，叠加上年其他非息收入高基数，其他非息收入同比增速较25H1下降5.3pct至5.33%，其中投资收益同比增速较25H1下降2.9pct至20.59%，而公允价值变动损益浮亏250亿元（25H1浮盈19亿元）。 4）信用减值损失：信用减值计提力度边际放缓，支撑利润增速提升，前三季度信用减值损失同比下降1.90%，较25H1增速-3.3pct，年化信用成本为0.71%，同比下降7bp。 分类型银行来看，前三季度国有大行、股份行、城商行、农商行营收增速分别为1.87%、-2.56%、4.67%、-0.03%，分别较25H1增速+0.01pct、-0.3pct、-0.5pct、-1.0pct，归母净利润增速分别为1.22%、-0.17%、6.68%、3.60%，分别较25H1增速+1.3pct、-0.4pct、-0.1pct、-0.8pct，国有大行利润增速逐季回暖，城商行利润保持稳定高增。 资产质量：整体保持稳健，截至25Q3不良率为1.23%，较上季度末持平，分领域来看，零售贷款资产质量仍然承压，但三季度来看，以招商银行数据为例，此前连续多个季度不良生成快速上升的势头或有缓解，零售贷款不良生成率高位企稳，但或并未出现趋势性改善拐点。25Q3末拨备覆盖率、拨贷比分别为236.23%、2.90%，较上季度末分别下降2.2pct、下降3bp。风险提示：信贷需求弱于预期；结构性风险暴露超预期。 目录 1.相关图表..........................................................................................................32.行业及公司动态跟踪......................................................................................52.1.主要新闻....................................................................................................52.2.主要公告....................................................................................................53.周度数据跟踪..................................................................................................64.风险提示........................................................................................................11 1.相关图表 2.行业及公司动态跟踪 2.1.主要新闻 【证监会】主席吴清：着力发挥中长期资金“压舱石”和“稳定器”作用，扎实推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核。 【人民银行】行长潘功胜：正在研究实施一次性的个人信用救济政策，对于疫情以来违约在一定金额以下且已归还贷款的个人违约信息，将在征信系统中不予展示，计划在明年初执行。 【金融监管总局】局长李云泽：稳妥有序推进中小金融机构兼并重组、减量提质，加大不良资产处置和资本补充力度，加快构建与房地产发展新模式相适应的融资制度，助力化解地方政府债务风险。 【保险业协会】当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.90%（7月为1.99%）。 【财政部】1-9月，国有企业营业总收入、利润总额分别同比增长0.9%、同比下降1.6%。 【金融监管总局】发布《关于促进养老理财业务持续健康发展的通知》，支持理财公司以债券、股票、非标准化债权类资产和衍生品等多种方式投资养老领域资产；鼓励试点理财公司发行10年期以上，或者最短持有期5年以上等长期限养老理财产品。 【证监会】《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》公开征求意见，主要内容包括突出业绩比较基准的表征作用、强化业绩比较基准的约束作用、发挥业绩比较基准的评价作用、健全多道防线。 2.2.主要公告 【中国银行】国家金融监管总局核准刘承钢为本行副行长的任职资格。董事会秘书及公司秘书卓成文离任。 【邮储银行】国家金融监管总局同意本行筹建中邮投资公司，注册资本为100亿元，将作为本行全资一级子公司管理。 【厦门银行】部分董事、监事、高级管理人员以自有资金累计增持股份25.44万股，占公司总股本的0.00964%，累计增持金额人民币168.57万元。2025年中期利润分配方案公告，每10股派发1.4元，合计拟派发现金3.69亿元，占2025年半年度归母净利润的31.91%。 【建设银行】建信金租全资子公司建信航运航空注册资本由3亿美元变更为3亿美元和30亿元人民币。 【苏州银行】2025年中期利润分配方案公告，每10股派发2.10元，占2025年半年度归母净利润的29.95%。 【兴业银行】2025年中期利润分配方案公告，每10股派发5.65元，占2025年半年度归母净利润的27.72%。 【杭州银行】2025年中期利润分配方案公告，每10股派发3.80元，占2025年半年度归母净利润的23.62%。 【农业银行】2025年无固定期限资本债券发行完毕，发行规模400亿元，前5年票面利率为2.27%。 【招商银行】首席风险官钟德胜先生因工作原因辞任。 【交通银行】唐朔先生任本行业务总监（公司与机构业务）的任职资格获国家金融监管总局核准生效。 3.周度数据跟踪 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：普兰金融，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 4.风险提示 信贷需求弱于预期；结构性风险暴露超预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所