玻璃月报：玻璃供需矛盾严峻，短期内难见明显改善

摘要： 【行情复盘】 10月玻璃主力合约SA2601价格在1072-1245元/吨之间运行。 截至2025年10月31日下午收盘，当月玻璃期货主力合约FG2601下跌127元/吨，月度跌涨-10.50%，报收1083元/吨。 【重点数据趋势】 10月，全国浮法玻璃市场均价1229元/吨，环比涨51元/吨，涨幅4.33%。平均日产量为16.13万吨，较上期增长940吨，涨幅0.58%，平均产能利用率为80.63%，较上期增长0.47个百分点。 10月，截止月底，预计库存总量6589.3万重箱，环比上月底增加653.82万重箱，增幅11.02%；同比增加1483.48万重箱，增幅29.05%。 【综合分析】 综合来看，当前市场高库存矛盾依然突出，而终端需求改善程度有限。虽然行业利润修复及低估值格局为价格提供一定底部支撑，但在供需基本面实现实质性好转前，预计市场仍将延续震荡运行格局。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、现货价格走势 10月，国内浮法玻璃市场呈现先涨后跌的趋势，全国浮法玻璃市场均价1229元/吨，环比涨51元/吨，涨幅4.33%。上旬多地区市场延续9月底的上涨趋势，但随着价格上涨以及国庆节后市场情绪回落，业者采购积极性下降，加之沙河、湖北等地区社会货源低价流通，对工厂出货影响较大。在库存增长压力下，中下旬工厂价格亦多次降价，或趋于一单一谈，操作围绕出货为主，中下游亦是根据刚需低价采买为主。 二、成本利润端分析 10月，浮法玻璃及上游纯碱利润均增长，但纯碱行业仍处于亏损中，由于浮法玻璃价格上涨力度大于成本上涨力度，不同燃料的浮法玻璃盈利均有不同程度好转。 10月，以煤制气为燃料的浮法玻璃平均利润119元/吨，环比增长18元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃平均利润67元/吨，环比增长19元/吨；以天然气为燃料的浮法玻璃平均利润-106元/吨，环比增长52元/吨。10月不同燃料的浮法玻璃均价普遍高于9月份，且涨幅大于因原燃料价格上涨带来的成本上涨的幅度，所以利润普遍比9月份增长。 三、供给端情况 10月浮法玻璃月度产量增长，产能利用率提升。10月产量预计499.95万吨，环比增长3.94%，平均日产量为16.13万吨，较上期增长940吨，涨幅0.58%，平均产能利用率为80.63%，较上期增长0.47个百分点。月内1条生产线复产点火，无生产线冷修，日产量维持前期上涨后的水平。 Page3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 10月浮法玻璃检修损失量120.13万吨，环比增长1.07万吨，涨幅0.89%，同比减少2.97万吨，降幅2.41%。1-10月检修损失量累计1280.22万吨，同比增加296.95万吨，增幅30.2%。 四、需求端情况 10月浮法玻璃总消费量环比下降，数据来看，国内理论消费量在439.58万吨，环比下降10.1%。 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、库存端情况 10月，浮法玻璃样本企业库存呈现先增后降趋势，截止月底，预计库存总量6589.3万重箱，环比上月底增加653.82万重箱，增幅11.02%；同比增加1483.48万重箱，增幅29.05%。 六、进出口数据 9月，浮法玻璃进口1.86万吨，环比减少0.51万吨，降幅为21.35%，同比增加0.44万吨，增幅30.96%。1-9月累计进口量为17.97万吨，较去年同期增加1.71万吨，增幅为10.55%。 Page6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 9月，浮法玻璃出口量为12.06万吨，环比增加1.03万吨，增幅为9.37%，同比增加7.05万吨，增幅140.55%。1-9月累计出口量为77.64万吨，较去年同期增长42.95万吨，增幅为123.82%。 七、后市展望 10月份国内浮法玻璃市场整体呈现"先扬后抑"的运行态势。市场核心矛盾集中于"高供应、高库存与弱需求"之间的激烈博弈。 价格方面，随着价格攀升至相对高位，叠加国庆假期后市场情绪明显降温，中下游采购积极性显著下降。与此同时，沙河、湖北等重要产销区社会库存中的低价货源持续流通，对工厂出货形成明显压制。在库存不断累积的压力下，中下旬工厂迫于出货压力多次下调报价，或采取更为灵活的一单一议策略，市场交投逐步转向刚需低价采购模式。 供需层面，10月份浮法玻璃供应压力进一步加大。月度产量环比明显增长，产能利用率持续提升，在产日熔量维持在高位水平。然而，需求端表现疲软，月度理论消费量环比出现显著下滑，终端房地产等行业的需求复苏力度依然不足。受此影响，尽管本月浮法玻璃企业库存走势呈现先增后降的波动态势，但月底库存总量环比上月末仍大幅累积，同比增幅极为明显，高库存压力贯穿全月，成为压制市场价格的核心因素。 Page7 利润方面，由于10月份浮法玻璃平均价格的上涨幅度超过了原料成本（如纯碱、燃料）的上涨幅度，行业利润状况环比9月得到普遍改善。采用不同燃料工艺的生产线利润均有不同程度回升，其中以天然气为燃料的生产线尽管仍处于亏损状态，但亏损额显著收窄。 展望后市，当前市场高库存矛盾依然突出，而终端需求改善程度有限。虽然行业利润修复及低估值格局为价格提供一定底部支撑，但在供需基本面实现实质性好转前，预计市场仍将延续震荡运行格局。 操作方面： 单边：逢低布局，注意入场时机，当前价格处于相对低位，具备一定配置价值，但需注意高库存及弱需求对上行空间的压制。 套利：观望。 期权：可考虑买入看跌期权对冲价格回调风险。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 Page9 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。