电池企业减停产 铅价调整修复

电池企业减停产 铅价调整修复 核心观点及策略 要点要点上周沪铅主力期价高位调整。宏观面看，中美经贸磋商符合市场预期，宏观利好靴子落地，同时鲍威尔鹰派言论降低12月持续降息预期，美元反弹，对风险资产压力略增。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 要点基本面看，原料端看，铅矿供需失衡格局延续，11月国内外加工费继续承压回落。废旧电瓶报价持稳，市场货源稳定，但持货商留库有资金压力，多持货出库，报价稳定。冶炼端，原生铅炼厂减复产并存，内蒙古山金银铅月底复产，湖南丰越环保、江铜铅锌、彬州雄风环保、九华新材计划11月检修。再生铅炼厂利润修复，部分炼厂复产带动开工率回升，但原料偏紧及北方运输限制，供应恢复较缓慢。需求端看，高价铅抑制下游采买，月底大型电池企业减停产一周左右，需求边际转弱。但受供应恢复缓慢，铅锭社会库存维持偏低位。海外方面，LME持续去库，支撑伦铅偏强运行。沪伦比价回落，铅锭进口窗口收窄。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 整体来看，宏观利好靴子落地，市场风险偏好降温。炼厂稳步复产叠加电池企业集中减停产，供需支撑边际转弱，铅价高位调整。不过，随着炼厂复产增多，增加对原料需求，成本刚性支撑强化，且沪伦比价回落后铅锭进口利润收窄，进口冲击减弱，将限制期价调整空间，预计短期铅价震荡盘整修复为主。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 风险因素：宏观风险，成本支撑坍塌 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力PB2512合约期价高位调整，铅价大幅抬升，抑制下游电池企业采买及生产热情，部分大型电池企业集中减停产应对，带动铅价高位调整，最终收至17390元/吨，周度跌幅1.17%。周五夜间窄幅震荡。LME库存持续回落，支撑伦铅价格重心持续上移，但美联储12月降息预期回落，后半周美元反弹压制，伦铅涨势放缓，最终收至2025美元/吨，周度涨幅0.42%。 现货市场：截止至10月31日，上海市场驰宏铅17340-17430元/吨，对沪铅2511合约升水0-50元/吨。沪铅震荡回升，但涨幅有限，持货商报价亦少，另华南地区部分电解铅炼厂厂提报价升水再度下调，主流产地报价对SMM1#铅升水0-100元/吨出厂，再生精铅报价维持对SMM1#铅价贴水100-0元/吨出厂。下游企业月末采购积极性一般，仅部分以刚需采购，散单市场成交暂无明显好转。 库存方面，截止至10月31日，LME周度库存220300吨，周度减少15075吨。上期所库存35999吨，较上周减少334吨。截止至10月30日，SMM五地社会库存为2.98万吨，较周一减少500吨，较上周四减少0.21万吨。炼厂减复产并存，供应变化不大，月末电池企业集中减产，对原料采购需求减弱，铅锭库存降势收窄，仅江浙周边仓库库存有所消耗。进入11月，随着炼厂进一步复产，库存转增概率增加。 上周沪铅主力期价高位调整。宏观面看，中美经贸磋商符合市场预期，宏观利好靴子落地，同时鲍威尔鹰派言论降低12月持续降息预期，美元反弹，对风险资产压力略增。基本面看，原料端看，铅矿供需失衡格局延续，11月国内外加工费继续承压回落。废旧电瓶报价持稳，市场货源稳定，但持货商留库有资金压力，多持货出库，报价稳定。冶炼端，原生铅炼 厂减复产并存，内蒙古山金银铅月底复产，湖南丰越环保、江铜铅锌、彬州雄风环保、九华新材计划11月检修。再生铅炼厂利润修复，部分炼厂复产带动开工率回升，但原料偏紧及北方运输限制，供应恢复较缓慢。需求端看，高价铅抑制下游采买，月底大型电池企业减停产一周左右，需求边际转弱。但受供应恢复缓慢，铅锭社会库存维持偏低位。海外方面，LME持续去库，支撑伦铅偏强运行。沪伦比价回落，铅锭进口窗口收窄。 整体来看，宏观利好靴子落地，市场风险偏好降温。炼厂稳步复产叠加电池企业集中减停产，供需支撑边际转弱，铅价高位调整。不过，随着炼厂复产增多，增加对原料需求，成本刚性支撑强化，且沪伦比价回落后铅锭进口利润收窄，进口冲击减弱，将限制期价调整空间，预计短期铅价震荡盘整修复为主。 三、行业要闻 1、SMM：截止至10月31日当周，国产铅精矿加工费环比持平于350元/金属吨，进口矿加工费环比持平于-125美元/干吨。 2、SMM：华东地区一家大型再生铅炼厂本周一已启动烘炉作业，计划于本周末正式投料生产。据SMM分析，该炼厂复产后有望在11月为再生精铅产量贡献超1万吨。 3、外电10月27日消息，周一公布的针对30位行业分析师的的调查显示，2025年LME现货铅均价为1973美元/吨，2026年铅均价预计为2050美元/吨。 4、SMM：近日华中地区大型铅蓄电池企业发布通知称：近期受原材料价格上涨，公司产品库存充足，高铅价下风险高，公司研究决定:各生产基地需进行短期减、停产调整，在此期间做关键生产设备保养。计划时间在2025年10月28日至2025年11月2日，预计7天。 5、华北地区某大型再生铅炼厂近日大炉停产检修，复产日期待定，影响精铅产量300-400吨/天。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。