中美会晤提振市场风险偏好

股指：震荡2025年11月02日 本周（10/27-10/31）以美元计价的全球股市收涨。MSCI全球指数涨0.49%，其中新兴市场（+0.87%）>发达市场（+0.44%）>前沿市场（-0.98%）。韩国股市涨6.87%领跑全球，瑞士股市跌3.19%全球表现最差。中国权益资产涨跌分化，分市场看，A股>港股>中概股。A股沪深京三市日均成交额23256亿元，环比上周（17975亿元)放量5281亿元。A股宽基指数分化，其中北证50指数涨7.52%表现最好，科创50指数跌幅3.19%表现较差。本周A股中信一级行业中共共21个上涨（上周27个），9个下跌（上周3个）。领涨行业为基础化工（+3.37%），领跌行业为通信（-3.47%）。利率方面，本周10Y国债收益率下行，1Y下行，利差收缩。ETF资金流向方面，跟踪沪深300指数的ETF份额本周减少6亿份，跟踪中证500的ETF份额增加1.3亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加0.4亿份。 ★下周观点：宏观空窗期到来，自下而上挖掘细分板块 本周全球股市弱势震荡，中国股市则出现分化式回调。港股、中概股悉数走弱，A股虽然一度冲高，沪指站上4000点，但随后市场大幅分化，权重股收跌，小微盘和北证50指数走强。本周最为重要的变化在于中美元首正式会晤，且中美吉隆坡会谈结果出炉。从关税角度看，我们认为小幅超预期，24%对等关税展期一年、芬太尼关税降低10%、100%新增关税则取消等内容，共同造成美国对中国的关税仅有45%左右的水平，已经与美国对其余国家的关税水平相当。从这个意义看，后续中国对美国出口或将有反弹，或将带动总体出口增速保持稳健。对国内股市而言，三季报业绩超预期修复，为市场的高估值化解了一定压力。后续进入宏观空窗期，我们认为题材轮动、自下而上式的走势仍将持续。 ★风险提示： 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 经济基本面修复不及预期，海外地缘风险加剧。 目录 1、一周观点与宏观重点事件概览...........................................................................................................................................51.2本周重点事件关注..............................................................................................................................................................52、一周市场行情总览...............................................................................................................................................................82.1全球股市周度概览..............................................................................................................................................................82.2中国股市周度概览..............................................................................................................................................................82.3中外股市GICS一级行业周度概览....................................................................................................................................92.4中国A股中信一级行业周度概览......................................................................................................................................92.5中国A股风格周度概览：小盘成长占优........................................................................................................................102.6期指基差概览....................................................................................................................................................................103、指数估值与盈利预测概览.................................................................................................................................................113.1宽基指数估值....................................................................................................................................................................113.2一级行业估值....................................................................................................................................................................113.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................123.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................134.1利率与汇率........................................................................................................................................................................144.2交易型资金跟踪................................................................................................................................................................144.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................155、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................165.1供给端：粗钢产量收缩....................................................................................................................................................165.2消费端：房地产成交持续低迷........................................................................................................................................175.3通胀观察：农产品价格回升............................................................................................................................................186、风险提示.............................................................................................................................................................................18 图表目录 图表1：MSCI全球股市周涨跌幅(%，USD).................................................................................................................................................8图表2：中国权益市场周涨跌幅（%，Local）.............................................................................................................................................8图表3：中国A股和全球GICS一级行业周涨跌幅对比（%，Local）.....................................................................................................9图表4：中国A股中信一级行业周涨跌幅（%，Local）......................................................