11月十大金股：十一月策略和十大金股

十一月策略和十大金股 —11月十大金股 投资要点 分析师：杨芹芹S1050523040001yangqq@cfsc.com.cn ▌总量观点 11月海外关注美国政府停摆转机、经济分化及12月降息预期、市场流动性。预计美股高位盘整，两端配置；美债震荡，逢高做多；黄金筑底，逢低布局。国内十五五规划利好落地，指明未来五年发展方向；短期经济下行压力放大，关注政策对冲力度。随着海外贸易局势缓和和国内四中全会科技催化利好兑现后，A股冲高回落，4000点得而复失。三季报完成披露后，整体盈利确认修复，但部分科技龙头业绩不及预期。业绩再迎真空期，再加上科技行情极致分化后，公募TMT持仓占比超过40%，短期有一定的止盈兑现压力，加大市场波动。整体A股仍在震荡蓄势区间，风格再平衡。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 行业选择：关注三大方向：1）红利补涨（银行、煤炭、公用事业等）；2）景气修复（盈利改善的有色、化工、钢铁、电力设备、存储、非银等）；3）科技主题（十五五规划受益的商业航天、量子计算、具身智能等） ▌本期金股组合： 新能源：深圳新星（603978.SH）新能源：强瑞技术（301128.SZ）汽车：模塑科技（000700.SZ）汽车：新泉股份（603179.SH）电力设备：金盘科技（688676.SH）固定收益：农业银行（601288.SH）医药：昂利康（002940.SZ）有色：神火股份（000933.SZ）化工：江山股份（600389.SH）有色：藏格矿业（000408.SZ） 注：金股排名不分先后 ▌风险提示 地缘政治风险再起，国内政策不及预期，海外降息预期急转 正文目录 1、11月十大金股组合......................................................................32、观点汇总...............................................................................32.1、总量观点：A股震荡蓄势，风格均衡，关注红利补涨、景气修复和科技主题机会...........32.2、行业及个股逻辑：................................................................52.3、金股盈利预测表：................................................................173、风险提示：.............................................................................17 图表目录 图表1：2025年11月华鑫十大金股组合（2025/11/02）......................................3图表2：十大金股盈利预测表（2025/11/02）...............................................17 1、11月十大金股组合 2、观点汇总 2.1、总量观点：A股震荡蓄势，风格均衡，关注红利补涨、景气修复和科技主题机会 核心结论：11月海外关注美国政府停摆转机、经济分化及12月降息预期、市场流动性。预计美股高位盘整，两端配置；美债震荡，逢高做多；黄金筑底，逢低布局。国内十五五规划利好落地，指明未来五年发展方向；短期经济下行压力放大，关注政策对冲力度。A股震荡蓄势，风格再平衡，关注红利补涨、景气修复和科技主题机会。 海外：关注美国停摆进展和降息预期，美股盘整，美债震荡，黄金筑底 海外宏观：政策端，11月中旬美国政府关门有望结束。经历了一个多月的政府停摆后，在食品券停发、军队工资压力以及中美谈判缓和的助推下，政府关门或迎来一定转机，有望在11月中旬结束，重点关注州长选举以及民生压力带来的两党博弈。经济端，近期美国经济分化明显。一方面是底层居民压力增加，食品券停发，就业需求减少，还贷压力提升，加剧市场对于信贷、地产和消费的担忧，最多通过乘数效应影响GDP减弱0.5个百分点。但另一方面AI投资持续火热，且财报仍有乐观预期，AI相关设备投资保持高涨，对GDP形成强支撑。在这种割裂的情况下，市场等待非农数据对市场预期进行指引，短期ADP周度数据和标普PMI均出现一定的回弹，通胀低于预期但仍有韧性，非农持续降温但未见加速。 流动性，政府关门结束后会有改善。联储缩表预计12月结束，但短期TGA仍持续承压，若是政府关门在11月中旬结束，则流动性可能迎来短期反转，进而带动市场情绪修复。 海外策略：美股盘整，美债震荡，黄金筑底。 美股：高位盘整，两端配置。一端成长板块仍可根据财报持续布局，关注11月19日英伟达业绩对成长叙事的影响。另一端关注经济的分化带来必需品相关避险方向的布局机会。若是11月中政府停摆出现改善，流动性改善也会利好小盘科技和比特币等相关机会。 美债：延续震荡，逢高做多，目前市场对于12月降息预期较为分化，等待非农数据一锤定音，长期降息的确定性以及通胀传导的持续缺席带动美债择机做多（10Y美债4.2%附近）的机会。 黄金：震荡筑底，逢低布局。黄金与美债类似，预计在11月维持震荡筑底态势，但在长期美元信用和央行替代美债的趋势下，黄金长期机会仍存，震荡中建议择机逢低布局。 国内：十五五规划建议指明未来五年发展方向，短期经济下行压力加大 十五五规划建议的四大投资信号：1）科技自立自强。新增“航天强国”，关注商业航天、大飞机等。明确4大新兴产业（新能源、新材料、航空航天、低空经济），点名6大未来产业（量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G），聚焦6大关键核心技术（集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造）。2）内需消费。新提“居民消费率明显提高”，强调“大力提振消费”、关注新消费、服务消费、智能消费等。3）国防军工。有三处利好：一是强调风险挑战和不确定难预料因素增多；二是“边斗争、边备战、边建设”的新提法；三是明确“推进祖国统一大业”。4）新型能源。从“绿色发展”到“绿色转型”，完善多元供应体系，利好新型电力、清洁能源、煤电改造升级和散煤替代、抽水蓄能、新型储能、智能电网和微电网等。 PMI指向短期经济下行压力加大：10月制造业PMI再度超季节性回落，连续7个月处于荣枯线之下，且较前值回落0.8个百分点，指向经济加速下行，短期政策有一定的对冲加力空间。分项也多有走弱，供需同步下行：生产端因十一假期因素回落下行2.2个百分点，5个月来首次回落至收缩区间。需求端新订单指数回落0.9个百分点，连续4个月处于收缩区间，新出口订单指数回落1.9个百分点，因中美关税升级担忧外需回落更为明显。非制造业PMI小幅改善，服务业PMI逆季节性回升，主要是十一假期出行等相关消费和双11消费前置。 A股：震荡蓄势，风格均衡，关注红利补涨、景气修复和科技主题机会 大势研判：随着海外贸易局势缓和和国内四中全会科技催化利好兑现后，A股冲高回落，4000点得而复失。三季报完成披露后，整体盈利确认修复，但部分科技龙头业绩不及预期。 业绩再迎真空期，再加上科技行情极致分化后，公募TMT持仓占比超过40%，短期有一定的止盈兑现压力，加大市场波动。整体A股仍在震荡蓄势区间，风格再平衡。 行业选择：关注三大方向：1）红利补涨（银行、煤炭、公用事业等）；2）景气修复（盈利改善的有色、化工、钢铁、电力设备、存储、非银等）；3）科技主题（十五五规划受益的商业航天、量子计算、具身智能等） 2.2、行业及个股逻辑： ⚫新能源：深圳新星（603978.SH）——黎江涛 推荐逻辑： 事件 深圳新星发布公告：2025H1公司实现收入15亿元/yoy+29%，实现归母净利润为-0.22亿元，亏损大幅收窄。 投资要点 ▌业绩大幅修复，拐点值得期待 公司2025H1实现收入15亿元/yoy+29%，收入表现强劲；2025H1实现归母净利润-0.22亿元，亏损明显大幅收窄。2025Q2公司实现收入7.6亿元/yoy+15%，实现归母净利润-0.25亿元，主要受六氟磷酸锂业务拖累。伴随六氟磷酸锂价格触底回升，公司盈利有望迎来拐点。截止到9月10日，根据Wind数据，六氟磷酸锂报价5.65万元/吨，较7月21日上涨约15%，对应提升0.73万元/吨。 伴随六氟磷酸锂价格触底回升，公司业绩有望迎来拐点，此外，公司积极加码新业务，未来成长路径清晰。 ▌铝箔进入业绩释放期，爬坡顺畅 公司积极储备新的增长点。2024年底公司完成了年产10万吨电池铝箔坯料项目（10条铸轧生产线，每条产能1万吨和配套2条冷轧生产线，每条产能5万吨）建设与投产，其中第一条冷轧生产线于2024年7月试产，第二条冷精轧生产线于2024年12月试产。 该项目目前已持续爬坡，目前产能10万吨，未来有望贡献良好盈利弹性。 ▌三氟化硼稀缺性强，投产在即 公司目前2万吨三氟化硼络合物生产线和1万吨三氟化硼气体生产线设备安装已进入尾声，预计2025年10月投产。三氟化硼主要用来生产硼10同位素，高丰度的硼10同位素主要用于核反应堆控制剂和快堆控制棒、核废料处理等，需求前景好。 三氟化硼属于危化品，制备难度较高，环评手续复杂，进入壁垒高，盈利弹性值得期待。 ▌盈利预测 预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.51、2.24、3.92亿元，基于公司业绩拐点明确，新项目投产在即，给予“买入”评级。 风险提示： 需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户、新业务开拓不及预期等；收购不及预期。 以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2025年9月10日发布的《深圳新星（603978）：多重周期拐点叠加，盈利进入上行通道》报告 ⚫新能源：强瑞技术（301128.SZ）——黎江涛 推荐逻辑： 事件 强瑞技术发布公告：2025Q1公司实现收入3.17亿元/yoy+111%，实现归母净利润0.12亿元/yoy+184%。 投资要点 ▌业绩表现抢眼，新业务强劲增长 公司2024年实现收入11.27亿元/yoy+67%，实现归母净利润0.98亿元/yoy+75%。业务拆分来看，移动终端2024年收入6.78亿元/yoy+30%；智能汽车领域实现收入1.23亿元/yoy+182%；Ai服务器设备实现收入0.65亿元/yoy+135%；散热领域实现收入1.94亿元/yoy+357%。 公司在智能驾驶、Ai服务器、散热等新业务领域增长明显，拉动公司业绩持续高增，未来成长确定性亦强。 ▌淡季不淡，2025Q1表现超预期 2025Q1公司实现收入3.17亿元/yoy+111%，实现归母净利润0.12亿元/yoy+184%，表现超预期。公司在智能汽车、Ai服务器、散热等新业务领域持续发力。智能汽车领域，具体业务包括车载模块性能测试、车灯线体组装和检测，以及智能驾驶控制器模块功能检测等各类整体解决方案，终端应用品牌包括华为全系新能源汽车、引望及比亚迪、仰望等。在Ai服务器领域，公司的核心客户华为早在2019年前后，已开始自主研发采用全液冷机柜解决方案的智能服务器，公司产品包括用于对服务器液冷机柜进行保压、注液、排水烘干、注氮的测试设备。公司的散热器产品主要向通信、AI服务器与半导体行业提供风冷及液冷散热器产品，客户包括华为、超聚变、新华三等。 ▌外延切入机器人领域，成长潜力大 公司拟通过1.5亿现金收购旭益达无刷电机51%股权，该标的2024年收入0.9亿元，净利润0.27亿元，盈利能力强，业绩承诺2025年、2026年累计达到0.65亿元。公司拟通过收购进入电机领域，进一步切入机器人领域。此外，公司2025年4月与湖南超能机器人成立强瑞超能（深圳）机器人技术有限公司，聚焦康复、教育等机器人细