基础化工行业周报：AI大厂资本开支大幅提升 带动上游需求持续提升

本周化工市场综述 本周市场表现震荡，但估值相对较低的化工板块抗风险属性较为突出，走形式好于整体，其中申万化工指数上涨2.50%，跑赢沪深300指数-0.43%。本周进入到财报收尾阶段，部分龙头企业虽然行业表现依然承压，但业绩走势相对平稳比如华鲁、宝丰等。估值方面，化工的估值分位数依然具有性价比，在估值切换风格中依然具有优势。本周中美元首会务，习总书记表明中美两国可以相互成就、共同繁荣，可以共同展现大国担当，携手多办一些大事、实事、好事。就贸易问题，美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年，中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。双方同意继续延长部分关税排除措施。双方贸易商谈获得初步定调，给与实体运行一个定心丸。行业边际变化方面，AI行业，多数下游AI大厂发布季报，虽然表现上有所不同，但是对于AI的大规模投资依然在加速，一是Meta电话会：Meta阐述当前主营业务的强劲，并且进一步介绍公司正全力冲刺人工智能的未来，计划在2026年大幅增加资本支出和总费用，以建立其CEO扎克伯格所说的“领先的前沿AI实验室”。"超级智能"到来前，继续激进投资基础设施，即便短期过剩也能解决；二是OpenAI、甲骨文及项目开发商Related Digital计划在美国密歇根州萨林镇（Saline）建设一个发电量超1吉瓦的超大型数据中心园区。该项目是OpenAI与甲骨文此前宣布的合作计划的一部分，旨在新增4.5吉瓦“星际之门”算力容量，预计将于2026年初动工；三是英伟达推出集成软硬一体的DRIVE AGX Hyperion 10自动驾驶平台，首次实现从芯片到模型的全栈解决方案，并联合奔驰等车企目标在2027年部署10万辆Robotaxi。同时发布的VLA大模型Alpamayo-R1通过创新因果链技术将复杂场景轨迹规划性能提升12%，标志着英伟达从硬件供应商向自动驾驶生态主导者的战略转型。本周大事件 大事件一：中美元首釜山会晤，“对话比对抗好”。10月30日，习近平与特朗普在釜山举行会晤。习近平指出：“两国做伙伴、做朋友，这是历史的启示，也是现实的需要。”特朗普表示：“美中关系一直很好，将来会更好。”商务部新闻发言人介绍中美经贸磋商成果共识时提到，美方将取消针对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。双方同意继续延长部分关税排除措施。 大事件二：证监会主席吴清：六方面提高资本市场制度包容性、适应性。吴清指出，积极发展股权、债券等直接融资，加力实施更具包容性的发行上市、并购重组制度，营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境，更大力度推动优化上市公司结构、提升投资价值。营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境。要继续积极创造条件构建中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的市场环境，推动建立健全对各类中长期资金的长周期考核机制，提高投资A股规模和比例。 大事件三：OpenAI和甲骨文宣布在密歇根州建设星际之门数据中心园区，预计2026年初动工。10月30日，OpenAI、甲骨文及项目开发商Related Digital发表声明宣布，计划在美国密歇根州萨林镇（Saline）建设一个发电量超1吉瓦的超大型数据中心园区。该项目是OpenAI与甲骨文此前宣布的合作计划的一部分，旨在新增4.5吉瓦“星际之门”算力容量，预计将于2026年初动工。 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................4二、国金大化工团队近期观点......................................................................7三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化.......................................................12四、本周行业重要信息汇总.......................................................................20五、风险提示...................................................................................21 图表目录 图表1：本周板块变化情况.......................................................................4图表2：10月31日化工标的PE-PB分位数..........................................................4图表3：A股全行业PE估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）.................................5图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）................................5图表5：化工细分子版块PE估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）..........................6图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）.........................6图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况.........................................................7图表8：本周（10月27日-10月31日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况..................13图表9：液氯华东地区（元/吨）.................................................................13图表10：硫酸浙江嘉化98%（元/吨）.............................................................13图表11：PSHIPS/CFR东南亚（美元/吨）..........................................................14图表12：硫磺高桥石化出厂价格（元/吨）........................................................14图表13：硝酸安徽金禾98%......................................................................14图表14：原盐河北出厂（元/吨）................................................................14图表15：醋酸华东地区（元/吨）................................................................14图表16：丁二烯上海石化（元/吨）..............................................................14图表17：煤焦油山西工厂（元/吨）..............................................................15图表18：纯苯FOB韩国（美元/吨）..............................................................15图表19：PTA-PX（元/吨）......................................................................15图表20：聚丙烯-丙烯（元/吨）.................................................................15图表21：煤头尿素价差（元/吨）................................................................15图表22：顺丁橡胶-丁二烯（元/吨）.............................................................15图表23：ABS价差（元/吨）.....................................................................16图表24：丁二烯-液化气（元/吨）...............................................................16图表25：PET价差（元/吨）.....................................................................16 图表26：聚合MDI价差（元/吨）................................................................16图表27：纯碱价差（元/吨）....................................................................16图表28：乙烯-石脑油（元/吨）.................................................................16图表29：本周（10月27日-10月31日）主要化工产品价格变动.....................................16图表30：10月31日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况........................................20 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为65美元/桶，环比上涨1.63美元/桶，或2.58%，波动范围为64.4-65.62美元/桶。本周WTI期货结算均价60.7美元/桶，环比上涨1.39美元/桶，或2.34%，波动范围为60.15-61.31美元/桶。 本周基础化工板块跑赢指数（2.93%），石化板块跑赢指数（0.48%）。 本周沪深300指数下跌0.43%，SW化工指数上涨2.5%。涨幅最大的三个子行业分别为氟化工（8.4%）、无机盐（7.68%）、磷肥及磷化工（5.84%）；跌幅最大的三个子行业分别为钛白粉（-2.26%）、合成树脂（-2%）、粘胶（-0.64%）。 来源：Wind、国金证券研究所（PE和PB均为动态） 来源：Wind、国金证券研究所（PE为动态） 来源：Wind、国金证券研究所（PB为动态） 来源：Wind、国金证券研究所（PE为动态） 来源：Wind、国金证券研究所（PB为动态） 二、国金大化工团队近期观点 轮胎：开工企稳，原料价格波动 ①供给端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周全钢胎开工率为65.3%，环比降低0.2%，同比提高2.8%；半钢胎开工率为73.4%，环比降低0.3%，同比降低6%。 ②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。 ③原料端：本周天然橡胶价格上涨但合成橡胶价格回落。天然橡胶下周海南和泰国主产区仍受