交通运输产业行业研究：三季报航空快递表现分化，多项航运指数环比提升

板块市场回顾本周（10/25-10/31）交运指数上涨0.9%，沪深300指数下跌0.4%，跑赢大盘1.3%，排名13/29。交运子板块中机场 板块涨幅最大(+5.2%)，铁路板块跌幅最大(-0.9%)。 行业观点 快递：快递三季报业绩分化，部分快递公司受益反内卷涨价影响。上周（10月20日-10月26日）邮政快递累计揽收量约45.63亿件，环比+15.7%,同比+24.7%；累计投递量约44.01亿件，环比+11.6%，同比+19.5%。快递公司发布三季报，3Q2025，顺丰控股归母净利润-9%，圆通速递+11%，韵达股份-45%，申通快递+40%，德邦股份-279%。圆通、申通业绩增速较快主要系涨价率先反映到报表。“反内卷”背景下多个产粮区已提价，叠加行业旺季将来临，预计快递单票价格有望提升。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。 物流：危化品水运价格环比持平，发力智慧物流推荐海晨股份。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为3872点，同比-11.5%，环比-0.1%。上周液体化学品内贸海运价格为161元/吨，同比-6.92%，环比持平。本周对二甲苯（PX）开工率为87.1%，环比+0.8pct，同比-0.5pct；甲醇开工率为83.9%，环比+1.2pct，同比+2.1pct；乙二醇开工率为69.4%，环比+0.7%，同比+13.5pct。发力智慧物流，主业受益需求改善，推荐海晨股份。 航空机场：航司三季报业绩分化，机场成本刚性利润增长。本周（10/25-10/31）全国日均执飞航班量14686班，同比增加2.07%；其中国内线日均12462班，同比增加0.51%；国际地区线日均2224班，同比增长11.77%，为2019年86.32%。航司机场发布三季报，3Q2025，国航归母净利润同比-11%，东航+34%，南航+20%，海航-1%，春秋航空-6%，吉祥航空-25%，华夏航空+32%，东航物流-10%，国货航+36%。多家航司Q3大幅减亏，主要系油价下降周转提升，单位成本下滑大于收益下滑，受发动机维修等影响，Q2吉祥航空单位成本增长业绩下滑。机场公司成本相对刚性，收入增长大幅拉动利润提升，3Q2025，上海机场净利同比+53%，白云机场+50%，深圳机场+2%，厦门空港+9%，海南机场+17%。本周布伦特原油期货结算价为65.07美元/桶，环比-1.3%，同比-8.5%；2025年11月，国内航空煤油出厂价（含税）为5,685元/吨，环比+0.9%，同比持平。本周美元兑人民币中间价为7.0880，环比-0.1%，同比-0.4%。2025Q4人民币兑美元汇率环比+0.1%。中期受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，供给增速将放缓，供需优化推动票价提升，航司利润弹性将释放，推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。 航运：多项航运指数环比提升。集运：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1021.39点，环比+2.9%，同比-26.4%。上海出口集装箱运价指数SCFI为1550.7点，环比+10.5%，同比-33.5%；上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1181点，环比+8.9%，同比+2.3%。本周原油运输指数BDTI收于1358点，环比+10.0%，同比+38.6%；成品油运输指数BCTI收于617.6点，环比+3.1%，同比+16.3%。本周BDI指数为1967.2点，环比-4.6%，同比+41.6%。 公路铁路港口：高速公路累计货车通行辆环比增长。上周（10月20日-10月26日）监测港口完成货物吞吐量24253.8万吨，同比减少4.1%，环比减少5.1%；完成集装箱吞吐量590万标箱，同比增长0.2%，环比减少8.2%。上周（10月20日-10月26日）全国高速公路累计货车通行5904.2万辆，环比+1.59%，同比+3.45%。全国主要公路运营主体10月31日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.7954%），板块配置比较有性价比。风险提示 需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 内容目录 一、本周交运板块行情回顾........................................................................4二、行业基本面状况跟踪..........................................................................52.1航运港口................................................................................52.2航空机场................................................................................82.3铁路公路...............................................................................112.4快递物流...............................................................................13三、风险提示...................................................................................15 图表目录 图表1：本周各行业涨跌幅.......................................................................4图表2：本周交运子板块涨跌幅...................................................................4图表3：交运板块周涨幅排名前十公司.............................................................5图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司...........................................................5图表5：出口集运CCFI走势......................................................................5图表6：出口集运SCFI走势......................................................................5图表7：CCFI美东航线运价指数...................................................................6图表8：CCFI美西航线运价指数...................................................................6图表9：CCFI欧洲航线运价指数...................................................................6图表10：CCFI东南亚航线运价指数................................................................6图表11：内贸集运PDCI走势.....................................................................6图表12：PDCI东北运价指数......................................................................6图表13：PDCI华北运价指数......................................................................7图表14：PDCI华南运价指数......................................................................7图表15：原油运输BDTI走势.....................................................................7图表16：成品油运输BCTI走势...................................................................7图表17：波罗的海干散货BDI走势................................................................7图表18：好望角型BCI走势......................................................................7图表19：巴拿马型BPI走势......................................................................8图表20：超级大灵便型BSI走势..................................................................8图表21：沿海主要港口货物吞吐量................................................................8图表22：外贸货物吞吐量........................................................................8图表23：重点港口货物吞吐量....................................................................8 图表24：重点港口集装箱吞吐量..................................................................8图表25：中国国内民航客运量....................................................................9图表26：中国国际地区民航客运量................................................................9图表27：上市航司RPK较2019年增速.............................................................9图表28：上市航司ASK较2019年增速.............................................................9图表29：上市航司RPK较2024年增速............................................................10图表30：上市航司ASK较2024年增速............................................................10图表31：布伦特原油期货结算价.................................................................10图表32：国内航空煤油出厂价............................................................