核心观点
- 宏观环境：10月以来，美国政府停摆导致经济数据暂停公布，市场围绕美联储降息预期、中美经贸关系紧张、欧盟及日本政坛波动等进行交易，整体情绪偏谨慎。美联储10月底议息会议不发布点阵图，鲍威尔讲话是重点，官员讲话偏向宽松，但关税风险和美国银行业信贷风险导致美股波动。国内三季度GDP增速回落至4.8%，累计同比增速仍达5.2%，投资和消费表现偏弱，10月底重要会议召开，关注中长期经济增长目标和政策发力。
- 贵金属：受美联储宽松预期和中美经贸关系影响，贵金属价格涨势凌厉，但上涨过程波动风险加大。美联储官员讲话偏宽松，尤其是鲍威尔提及可能提前结束缩表，但议息会议前宽松预期维持，进一步宽松空间有限。美国政府停摆短期不利于风险资产，长期看若缓和债务风险则利好经济。美国银行业信贷风险一度升温，法国总理组阁后担忧情绪缓和，但穆迪将公布法国评级，需关注债务风险。现货流动性紧张加剧白银价格波动，COMEX金银比价回落。
关键数据
- 中国经济：三季度GDP同比增长4.8%，累计同比增长5.2%。9月工业增加值同比增长6.5%，固定资产投资累计同比增长-0.5%，消费品零售额同比增长3.0%。
- 美国经济：政府停摆导致经济数据暂停公布。美联储维持年内降息2次预期，10年期美债利率降至4.0%左右。地方联储制造业指数表现不一，经济复苏预期暂缓。
- 贵金属持仓：黄金实物基金SPDR持仓量增加至1047.21吨，连续五周增加；白银实物基金SLV持仓量增加至15497.40吨，连续两周增加。
研究结论
- 中长线逻辑：贵金属中长线偏多逻辑暂未改变。
- 短线风险：各因素交织、事件进展不确定导致价格面临明显波动，需规避短线风险。
- 支撑位：沪金主力合约关注960元，沪银主力合约关注11600元/11400元。
- 风险因素：美国政府关门事件进展、中美经贸关系进展。
总结
报告指出，内外经济均处于预期偏弱阶段，对中长期稳增长政策有期待，但短线不确定性风险事件影响整体情绪。贵金属价格受美联储宽松预期和避险情绪推动上涨，但上涨过程波动风险加大，需关注美国政府停摆、美国银行业信贷风险、法国债务风险等事件进展。中长线看涨逻辑暂未改变，但短线需规避风险，关注沪金、沪银主力合约的支撑位。
