I 5n  要点： 1、周一外盘期金、期银冲高回落，市场成交相对平稳持仓继续回落。其中，纽约黄金主力合约开盘1273.1美元/盎司，收盘1275.5美元/盎司，涨幅为0.09%，盘中交投区间介于1271.6 - 1290.4美元。纽约白银主力合约开盘17.14美元/盎司，收盘17.17美元/盎司，涨幅为0.23%，盘中交投区间介于17.075 - 17.43美元。 2、5月16日，SPDR黄金ETF持仓为27364735.09 盎司（+0.00）。iShares白银ETF持仓量为335073584.4 盎司（+0.0）。 3、周一，纽约金库存增加33576.94盎司，总库存量为7,595,686.90盎司。纽约银库存增加354187.82盎司，总库存量为153,461,709.11盎司。 4、纽约地区5月制造业状况指数锐减至-9.02，远不及预期。美国5月NAHB房产市场指数连续第四个月持平于58，房地产市场缓慢稳定增长。美国财政部发布国际资本流动报告，中国3月减持美债77亿美元，总规模1.24万亿美元；日本增持美债40亿美元，总规模1.14万亿美元。 5、里奇蒙德联储主席Lacker称，6月加息的可能性看起来相当强劲，劳动力市场明显收紧，开年经济下行危机现在已然消散，工资通胀明显增长，没有看到美国的货币政策过于受到英国退欧公投的预期影响。 6、中国工商银行旗下的工行标准银行与巴克莱银行达成协议，买入巴克莱银行在伦敦的金库，可存储2000吨黄金，为欧洲容量最大的金库之一。  小结： 经济上，美房地产市场表现平稳，部分地区制造业扩张仍显乏力，近期经济指标依然好坏参半，市场预期较为谨慎。美联储官员讲话继续引导市场加息预期，美元指数维持在94上方波动。欧洲方面，国家间经济前景依然分化，部分国家债务压力依然较大，英国退欧不确定性继续影响市场情绪。工业需求预期改善焦点偏重基础领域，金银相关领域实际落地不多。 地缘局势较为敏感，原油短期供应反复，价格延续阶段强势。能源价格持续坚挺，加息预期偏低叠加美元阶段低位，帮助贵金属价格维持相对高位。主要经济体经济增长压力依然较大，市场预期相对谨慎。昨日外盘金银价格维持高位震荡，ETF上流入暂歇。技术形态上期金节奏相对稳健，但前高附近压力依然明显，期银相对偏弱。高位整理阶段，继续轻仓关注金银比价，波段操作。 table r searc ] 高级分析师 冯海虹（F0272903） 研究中心 金属研究室 TEL： 010-88085531 Email： fenghaihong@swhysc.com 相关图表 05000010000015000020000025000030000001000002000003000004000005000006000007000002010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-05总持仓非商业多头净持仓（右轴） tabl _product] 相关研究 贵金属月度策略报告 市场谨慎氛围延续 贵金属继续高位波动 需求旺季，连塑维持涨势 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_reportdate] 贵金属早报 2016年5月17日 期货（期权）研究报告 [table_page] 贵金属早报 第2页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1：纽约金与美元指数 889092949698100102100010501100115012001250130013502015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-05美元/盎司COMEX黄金美元指数（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图2：纽约金与CRB指数 36038040042044046048050052010001100120013001400150016001700180019002012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-04美元/盎司COMEX黄金CRB指数（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图3：上海期金主力合约与AU（T+D）走势 -9-7-5-3-11352102302502702903103303503703902012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-04元/克元/克基差（右轴）AuT+D上期黄金主力 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 贵金属早报 第3页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图4：期金库存状况 60000007000000800000090000001000000011000000120000001300000001000200030004000500060002010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-05盎司千克沪金库存COMEX期金库存（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图5：SPDR Gold Shares 黄金持有量 3003103203303403502021222324252627282015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-05百万盎司百万盎司黄金ETF:持有量白银ETF:持仓量（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图6：CFTC 黄金市场总持仓与基金净持仓变化 05000010000015000020000025000030000001000002000003000004000005000006000007000002010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-05总持仓非商业多头净持仓（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 贵金属早报 第4页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图7：纽约银与美元指数 889092949698100102131415161718192015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-05美元/盎司COMEX白银美元指数（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图8：纽约银与CRB指数 200250300350400450500550600051015202530354045502001-012002-012003-012004-012005-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-01美元/盎司COMEX白银CRB指数（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图9：上海期银主力合约与AG（T+D）走势 -200-150-100-50050100150200300035004000450050005500600065007000750080002012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-04元/千克元/千克基差（右轴）AgT+D上期白银主力 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 贵金属早报 第5页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图10：期银库存状况 130000000140000000150000000160000000170000000180000000190000000050000010000001500000200000025000002012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-04盎司千克沪银库存COMEX期银库存（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图11：iShares Silver Trust 黄金持有量 3003103203303403502021222324252627282015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-05百万盎司百万盎司黄金ETF:持有量白银ETF:持仓量（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图12：CFTC 白银市场总持仓与基金净持仓变化 01000020000300004000050000600007000080000900000500001000001500002000002500002010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-05白银总持仓非商业多头净持仓（右轴） 资料来源：宏源期