内生外延，多维并举

主要观点： 立讯精密2025年前三季度实现营业收入2209.15亿元，同比增长24.69%；归母净利润115.18亿元，同比增长26.92%。公司预计2025年归母净利润165.2-171.9亿元，同比增长23.6%-28.6%。

公司通过内生外延多维并举策略驱动业务发展：

• 消费电子领域：受益于AI终端智能化转型，公司凭借技术积累和垂直一体化优势，成为少数能提供完整AI终端解决方案的供应商。
• 通信与数据中心业务板块：受益于全球生成式AI应用爆发，公司凭借高速互联技术等领域优势，市场份额稳步提升。
• 汽车业务板块：依托三级研发制造能力，公司成功进军智能座舱、智能辅助驾驶等领域，客户结构持续优化，产品订单稳步攀升。

投资建议： 预计公司2025-2027年归母净利润分别为170、213、249亿元，对应EPS为2.34、2.94、3.43元/股，对应2025年10月31日收盘价PE为27.0、21.6、18.4倍。维持“买入”评级。

风险提示： 市场需求不及预期；市场竞争超预期；费用端控制不及预期；地缘政治影响超预期。