兴业证券(601377)：投资反转 蓄势待发

核心观点

兴业证券发布2025年三季度报，前三季度实现营业收入92.77亿元，同比提升39.96%；归母净利润25.21亿元，同比提升90.98%。业绩上涨主要因三季度A股市场震荡上行，经纪业务和自营投资业务创收增加。公司将持续深化“双轮联动”战略，打造国际化专业平台。

关键数据

• 营业收入：92.77亿元，同比提升39.96%
• 归母净利润：25.21亿元，同比提升90.98%
• 扣非净利润：24.78亿元，同比提升92.81%
• EPS：0.28元，同比提升94.99%
• ROE：4.37%，同比增加2.06pct
• 经纪业务收入：21.61亿元，同比上涨64.71%
• 投资业务收入：34.28亿元，同比提升58.91%
• 利息净收入：12.44亿元，同比提升41.53%
• 融出资金规模：417亿元，同比提升24%
• 投行业务收入：4.16亿元，同比下滑5.77%
• 资管业务净收入：1.15亿元，同比下滑0.88%

研究结论

• 市场活跃度增强：经纪、自营业务为主要驱动力。
• 投资规模稳健提升：金融资产规模同比增长11.48%至1,598.63亿元。
• 两融市场创新高：融出资金规模提升，利息净收入增长。
• 信用业务业绩亮眼：其他债权投资利息收入增加，保证金利息支出减少。
• 投行、资管业务承压：股权融资规模提升，但投行业务收入下滑，资管业务净收入小幅下滑。
• 盈利预测上调：2025-2027年归母净利润预测分别为27.38亿元、29.16亿元、31.33亿元，同比增长26.5%/6.5%/7.4%。
• 估值水平：当前股价对应的PE为24.5/22.1/20.0x，PB为1.0/0.9/0.9x。
• 投资建议：维持“优于大市”评级，建议关注权益市场活跃度提升带来的机会。