业绩维持高速增长，海外产能释放值得期待

2025-10-31 邰桂龙,杨云杰西南证券在路上

核心观点：纽威股份2025年前三季度业绩维持高速增长，盈利能力保持高水平，在手订单饱满支撑业绩发展。工业阀门行业高景气，公司海外产能释放值得期待。
关键数据：
- 2025年前三季度实现营收56.0亿元，同比增长25.8%；归母净利润11.1亿元，同比增长34.5%。
- Q3单季度实现营收22.0亿元，同比增长36.0%，环比增长19.0%；归母净利润4.8亿元，同比增长40.4%，环比增长27.6%。
- 综合毛利率为36.9%，同比+0.2pp；净利率为20.1%，同比+1.4pp；期间费用率为11.3%，同比-1.6pp。
- 合同负债6.5亿，同比年初+84.3%。
业务分析：
- 阀门和零件业务：预计2025-2027年同比增长27.0%、20.0%、15.0%，毛利率有望持续增长。
- 铸件和锻件业务：预计2025-2027年同比增长15.0%、15.0%、15.0%，毛利率分别为5.0%、7.0%、10.0%。
- 其他业务：预计2025-2027年同比增长15.0%、15.0%、15.0%，毛利率为10.0%。
盈利预测：
- 预计2025-2027年归母净利润分别为15.6、19.6、22.9亿元，未来三年归母净利润复合增长率26%。
研究结论：海外工业阀门行业景气旺盛，公司在手订单充裕，海外业务拓展叠加新产能释放，长期增长可期，维持“买入”评级。
风险提示：下游行业景气下行、海外市场发展不确定性、原材料成本上行、新建产能项目进度或不及预期等风险。