2025年三季度业绩点评营收稳定增长，智能可穿戴市场领军

业绩表现

2025年三季度，公司实现营收9.95亿元，同比增长5.66%，与Q2持平；归母净利润1.97亿元，同比增长39.11%，环比增长72.19%。毛利率37.03%，同比下降3.09pct，主要因国补效应减弱；销售净利率19.78%，同比增加7.67pct，主要因规模效应和费用率降低。

核心业务进展

• BES2800芯片：在TWS耳机、智能手表、智能眼镜等产品中广泛应用，并成功导入大疆Dji Mic 3和阿里巴巴夸克AI眼镜。该芯片采用6nm工艺，集成多核CPU/GPU、NPU等，提升产品性能和功耗控制。
• 研发进展：下一代低功耗高性能芯片BES6000系列研发顺利，预计明年上半年进入送样阶段。
• 市场拓展：开拓智能眼镜、无线麦克风等新市场，保持智能可穿戴领域领先地位。

客户与市场

• 客户矩阵：覆盖三星、OPPO、小米等主流安卓品牌，以及哈曼、安克创新等专业音频厂商，以及阿里、百度等互联网公司，形成多元化市场格局。
• 智能家居：与海尔、海信等家电厂商合作，推动芯片在智能家居领域的应用。

投资建议

维持2025-2027年营业收入预测分别为45.93/61.65/77.71亿元，归母净利润预测为8.6/12.5/15.9亿元，维持“买入”评级。

风险提示

宏观环境风险、下游需求不及预期、研发失败风险。