十一月价格或延续强势，关注逢低做多机会

中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号 中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849 报告日期：2025/10/31 【市场概况】：10月煤焦价格偏强运行，整体表现强于黑色系其他品种。截至10月30日，焦煤主力合约月涨幅14.38%，焦炭主力合约月涨幅10.07%。从供需层面来看，十月受安监与环保等因素影响，国内煤矿产量环比下降，开工率维持同期低位水平。需求端，十月最后一周铁水产量季节性回落，短期钢厂原料采购积极性尚可，但钢厂利润已明显压缩。•进口方面，1-9月我国焦煤累计进口量同比下降6.45%，其中蒙煤累计进口量同比下降3.85%。受蒙古国政 局动荡等因素扰动，10月口岸通关车数明显下降，近期开始逐渐恢复。•目前蒙5仓单成本约1380元/吨，期货价格大幅上行后仍处贴水状态。焦炭第二轮提涨全面落地，近期焦企 利润小幅改善但仍处亏损状态，部分钢厂已接受第三轮涨价，焦钢博弈激烈。 【后市展望】：十一月中央安全生产考核即将展开，乌海地区煤矿复产有难度，蒙古国政治局势仍存在不确定性，焦煤供应端或有收紧预期，同时仍需警惕成材端带来的负反馈压力。•从期货市场表现来看，近一周焦煤主力合约大幅增仓上行，价格再次运行至前期高点附近，短期行情存在 一定的上行压力。•从季节性上来看，11月焦煤期货上涨概率约50%，12月上涨概率约33%，考虑到今年煤炭估值水平仍处低 位、年末冬储补库需求陆续释放以及焦煤良好的基本面状态，我们认为11月焦煤市场仍将维持偏强运行。策略上维持逢低做多思路，同时品种间关注多焦煤空焦炭的套利机会。焦煤主力合约参考区间【1200， 1400】，焦炭主力合约参考区间【1700，1900】 【风险与关注】：宏观情绪、国内煤矿安全检查、乌海煤矿停产、焦炭提涨、铁水产量下行等。 来源:同花顺,中辉期货有限公司,上海钢联 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至10月31日，523家矿山原煤日均产量190.33万吨，环比下降0.64万吨；精煤日均产量75.84万吨，环比下降0.27万吨。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 截至10月31日，样本洗煤厂日均产量26.52万吨，环比下降0.15万吨；产能利用率36.46%，环比下降0.41%。 焦煤进口：1-9月我国焦煤累计进口量同比下降6.45% 蒙煤通关量：10月蒙煤通关量持续下降，近期开始回升 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 焦炭市场：第二轮提涨全面落地，三轮提涨开启 焦化利润：近期焦企利润小幅改善但仍处亏损状态 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司