华荣股份机构调研纪要

财务情况

2025年前三季度，华荣股份实现营收23.14亿元，同比下降5.54%；归母净利润3亿元，同比下降6.8%；扣非归母净利润2.84亿元，同比下降5.14%。其中，防爆内贸（不含矿用）业务营收下滑18.8%，外贸业务营收增长41%。毛利率为49.7%，同比下降0.5个百分点。经营性现金流量净额同比由正转负，主要因新能源EPC项目暂未回款。单三季度营收6.75亿元，同比下滑35.6%，主要受电价新政影响，归母净利润1.02亿元，同比下降16.1%。

问答环节

1. 国内防爆电器发展趋势：公司认为国内招投标竞争加剧导致单价下降，但市占率稳中有升。
2. 新疆煤化工项目：2025-2028年新疆煤化工产业将快速发展，公司已执行部分订单，未来订单将逐步落地。
3. 新领域业务发展：安工智能业务收缩导致营收下降，但仍是重要战略业务；粮医白领域规模趋于稳定，核级照明设备增长良好；成功开拓烟花爆竹生产线和医用机器人业务。
4. 外贸业务规划：外贸业务同比增长41%，沙特子公司预计2026年起量，公司正推进非洲运营中心设立，并规划南美运营中心。
5. 新能源EPC业务：预计2025年底至2026年初可收回部分款项，全年净利润仍可达成年初目标。
6. 分红预期：公司坚持高比例分红，比例不低于当年净利润的50%，最终由董事会决定。
7. 费用情况：销售费用同比下降6.1%，管理费用同比下降3.2%，主要因营收下滑和精细化运营；研发投入保持稳定。