华荣股份机构调研纪要

调研日期: 2025-10-30 华荣科技股份有限公司成立于1987年,是以防爆产业为龙头,集产品研发、制造、销售一条龙的多元化企业。公司座落于上海嘉定区,现注册资本3亿多元。华荣防爆主要生产工厂防爆、核电照明、国防军工、海工船舶、安工消防、监控通信、防水防尘等系列产品,并推出了SCS安工软件智能管控系统。华荣防爆上海工业园占地面积为19万多平方米,拥有现代化厂房16万多平方米,现有员工2000多人。公司已通过质量、环境、职业健康安全、测量、售后服务、知识产权、信息安全、绿色包装、绿色供应链等10多个体系认证,拥有各种进口和国产先进生产装备1000多台套。公司集结了一大批德才兼备的技术及管理精英,现有专业工程技术人员近500人。华荣以“服务+技术+质量”三大核心竞争力为用户提供优质服务和可靠产品,已建立了健全的销售服务网络系统,在国内设立了300多个销售服务网点,在国外成立了60多个国际代理商并组建了华荣中东、华荣中非、华荣沙特等多个海外子公司。华荣先后荣获上海创新型企业、上海市认定企业技术中心、中国出口质量安全示范企业、上海市专利工作试点企业、上海市平安示范单位、上海市守合同重信用企业、上海制造业企业100强、上海市高新技术企业、民营企业总部、上海市服务型制造示范企业、绿色工厂示范、科技小巨人等荣誉称号。 一、财务情况 1.前三季度 公司2025年前三季度实现营收23.14亿元,同比下降5.54%;归母净利润3亿元,同比下降6.8%;扣非归母净利润2.84亿元,同比下降5.14%。 防爆内贸(不含矿用)业务实现营收7.1亿元,同比下滑18.8%;外贸业务实现营收9.4亿元,同比增长41%。毛利率方面,2025年前三季度公司毛利率为49.7%,同比下降0.5pct。其中,厂用防爆毛利率同比微降0.9pct;矿用防爆毛利率同比下降1.5pct;新能源EPC业务因合同价格随组件价格调整毛利率恢复至正常水平,同比有所下降;专业照明毛利率同比基本持平。现金流方面,2025年前三季度经营性现金流量净额同比由正转负,主要系新能源EPC业务有几个项目仍在陆续并网的过程中,暂未回款,预计年内可收回超1亿元。 2.单三季度 公司2025年单三季度实现营收6.75亿元,同比下滑35.6%,主要系电价新政导致集中式光伏电站投资处于观望期,当期无新业务开工,致营收规模同比下降97.5%。公司单三季度实现归母净利润1.02亿元,同比下滑16.1%;扣非归母净利润0.87亿元,同比下降21.7%,主要系新能源EPC业务营收同比下滑导致。 分板块来看,厂用防爆实现营收5.44亿元,同比下滑2.1%,其中内贸业务营收同比下滑约20%,外贸业务营收同比增长约20%。此外,矿用防爆业务营收同比下滑26%,专业照明业务营收同比下滑31%。 二、 问答 1.如何判断未来国内防爆电器的发展趋势? 答:2025年前三季度内贸营收同比下滑,主要系国内招投标过程中内卷加剧导致单价下降,但公司的销售量未减,市占率稳中有升。 2.新疆煤化工项目是否有新的订单进展? 答:根据公开的市场信息:2025-2028年新疆地区煤化工产业将迎来快速发展期,预计涉爆项目总投资规模将达到7000亿元 。目前公司已在执行部分前期订单,刚性业务需求的订单预计到26-27年后逐步落地。 3.公司各个新领域业务的发展现状如何? 答:公司正对安工智能的业务结构进行战略性调整。其中,工程类业务有所收缩,导致整体营收规模下降。该业务市场需求仍旧存在,但受客户资金压力影响,项目体量有所减小。展望未来,随着经济环境逐步改善,预计该业务也将逐步回暖,且未来仍是公司重要的战略业务之一。 在其它新领域业务板块方面,“粮医白”领域新增项目已持续增长多年,会逐步进入以存量替换需求为主的阶段,整体规模趋于稳定;核级照明设备自去年起交付量持续攀升,呈现良好的增长态势。 在新业务拓展方面,公司于2025年成功开拓烟花爆竹生产线业务,相关设备已交付用户使用;同时,医用等材成型植入物机器人也已顺利交付,标志着公司在高端医疗装备领域取得实质性进展。 4.未来公司对外贸业务的发展是如何规划的? 答:公司外贸业务2025年前三季度同比增长41%,保持较好增长态势。沙特子公司尚未产生订单与营收,预计将于2026年起量。为进一步拓展全球市场,公司正加快推进非洲运营中心的设立,并已启动南美运营中心的规划布局。 5.新能源EPC业务Q4是否还能有确收及利润? 答:2024年计提应收账款减值损失的山东平度新能源EPC项目预计于10月底完成并网,并网后开始竣工结算,并推进剩余款项的付款流程,预计2025年底至2026年初可收回。若目前仍处于并网阶段的两个项目在年底前均可收回款项,预计全年公司净利润仍可达成年初财务预算决算中的利润目标。 6.前三季度现金流不大好的情况下,全年的分红预期是否会有改变? 答:公司长期以来保持高比例分红,未来也将坚持分红比例不低于当年净利润的50%,最终还需董事会讨论决定。 7.公司2025年前三季度各项费用情况有什么样的变化? 答:2025年前三季度公司销售费用为5.7亿元,同比下降6.1%,管理费用为1.43亿元,同比下降3.2%,主要系营收规模下滑且 内部进行精细化运营管理;研发投入保持稳定。