广发期货日评20251031

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：中美达成多项关键共识，市场兑现预期有所回调 【市场情况】 周四，A股早盘低开，一度翻红，尾盘走弱。上证指数收跌0.73%，报3986.90点。深成指跌1.16%，创业板指跌1.84%，沪深300跌0.80%、上证50跌0.54%，中证500跌1.271%、中证1000跌1.11%。个股跌多涨少，当日1242只上涨（61涨停），4100只下跌（10跌停），89持平。其中，鹏辉能源、欣锐科技、富士达涨幅居前，分别上涨20.0%、20.0%、19.85%；而路桥信息、利通科技、申菱环境跌幅居前，各跌16.41%、13.10%、12.91%。 分行业板块看，工业品相关行业表现坚挺，上涨板块中，海运、钢铁、基本金属分别上涨1.98%、1.24%、0.90%，锂电概念活跃。TMT集体回调，下跌板块中，通信设备、生物科技、电子元器件分别下跌3.60%、2.82%、2.10%。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数下挫：IF2512、IH2512分别收跌0.69%、0.55%；IC2512、IM2512分别收跌1.06%、0.91%。四大期指主力合约基差贴水修复：IF2512贴水19.91点，IH2512贴水1.61点，IC2512贴水86.71点，IM2512贴水120.68点。 【消息面】 国内要闻方面，商务部新闻发言人就中美吉隆坡经贸磋商联合安排答记者问指出，美方将取消针对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。双方同意继续延长部分关税排除措施。美方将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年。中方将暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年，并将研究细化具体方案。美方将暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年。美方暂停实施相关措施后，中方也将相应暂停实施针对美方的反制措施一年。 海外方面，欧洲央行连续第三次将基准利率维持在2%不变，认为通胀已处于2%的目标水平，其并不急于调整政策。尽管欧元区经济增长好于预期，显示一定韧性，但地缘政治紧张与美国关税不确定性仍构成风险。欧元区第三季度GDP初值同比增1.3%，环比增0.2%，均好于市场预期。但成员国之间的表现分化加剧，法国三季度GDP环比增长0.5%，创下2023年以来最快增速，德国三季度GDP则环比持平，连续14个季度表现低迷。日本央行维持基准利率在0.5%不变，为连续第6次按兵不动。政策委员高田创和田村直树继续持反对意见，认为应加息25个基点。日本央行认为，美国高关税政策引发的“不确定性依然很强”，将审视其影响。 【资金面】 10月30日，A股市场交易环比放量1700亿，合计成交额2.42万亿。北向资金当日成交额2920.74亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了3426亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2125亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1301亿元。 【操作建议】 本周，中美两国领导人于韩国会晤，双方达成多项关键共识。此外十五五规划建议稿发布，强调以科技自主、建设现代产业体系及内需为主要重点任务，市场冲高兑现预期后稍有回调，降波企稳。可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权，参考中证1000执行价7000左右，或以看涨期权构建牛市认购价差，捕捉后续上行空间。 [国债期货] 国债期货：利空逐步落地，期债震荡上行 【市场表现】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.19%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约持平， 2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率纷纷下行10年期国开债“25国开15”收益率下行0.8bp报1.8810%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行1.1bp报1.8020%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行1.25bp报2.1635%，1年期国债“25附息国债19”收益率下行1bp，3年期国债“25附息国债15”收益率下行1bp。 【资金面】 央行公告称，10月30日以固定利率、数量招标方式开展了3426亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3426亿元，中标量3426亿元。Wind数据显示，当日2125亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1301亿元。税期走款基本结束，央行在公开市场继续净投放，助银行间资金市场进一步宽松，周四存款类机构隔夜回购利率跌超9bp靠向1.31%低位，匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价也同步降至1.3%，且供给充裕。非银机构质押存单及信用债融入隔夜，报价在1.4%-1.43%，较上日稍降，七天期报价在1.53%-1.55%左右。目前来看，跨月资金面预期平稳。明日隔夜回购利率可能会季节性上行，但预计幅度有限。 【操作建议】 中美关系演化、十五五规划纲要等可能提升风险偏好的因素逐步落地，债基赎回费率或也逐步明朗，叠加央行买债的不确定性也显著降低，整体债市情绪有所增强。短期也不排除债基赎回费规定落影响短期情绪，行情发展可能仍有颠簸。不过一旦由于事件冲击导致行情超调，仍有可能出现波段上行的交易机会。单边策略上，可以逢回调适当做多。期现策略，由于IRR回升，可以适当关注正套策略。 [贵金属] 贵金属：中美领导人会晤后公布经贸成功共识地缘担忧再次升温贵金属震荡回升 【市场回顾】 周四，中美两国元首在韩国釜山举行会晤，深入讨论了中美经贸关系等议题，同意加强经贸等领域合作。随后双方宣布了在吉隆坡经贸磋商就解决各自关切的经贸问题达成联合安排，美方将取消针对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。双方同意继续延长部分关税排除措施。特朗普在社交媒体上表示，他已经下令立即重启美国核试验，还表示美国拥有世界上最大的核武库，但是目前中国在五年之内就可以赶上美国的水平。对此中国外交部发言人表示中方希望美方切实遵守《全面禁止核试验条约》的义务和暂停核试验的承诺，以实际行动维护国际核裁军与核不扩散体系，维护全球战略平衡与稳定。 欧洲央行连续第三次维持基准利率在2%不变，符合市场预期，官员认为通胀已达目标水平，暂不急于调整政策。尽管欧元区经济增长好于预期，显示一定韧性，但地缘政治紧张与美国关税不确定性仍构成风险。声明中重申了其长期以来的指引，即未来决策将依据最新的经济数据而定，不会预先承诺任何特定的利率路径。行长拉加德在新闻发布会上重申，当前政策处于“良好位置”，决策者可以容忍通胀暂时小幅偏离目标。三季度欧元区GDP环比增长0.2%，优于欧洲央行此前的预测和市场预期的0.1%增幅，其中西班牙和法国的经济增长均表现突出，德国则出现停滞。此外部分第四季度的早期数据甚至指向增长可能正在加速。日本央行连续第六次不加息，符合市场预期。两名政策委员继续投票支持加息至0.75%。央行上调本财年经济增长预期至0.7%，核心通胀维持2.7%不变。 据央视报道，10月30日，美国参议院以51票赞同、47票反对的结果通过决议，终止美国总统特朗普在全球范围内实施的全面关税政策。这些决议接下来还须经众议院表决。但此前众议院共和党人已多次阻止推翻关税的立法行动，这些决议预计很难在众议院获得投票表决。即便众议院最终通过，国会仍需三分之二绝对多数才能推翻总统否决。 隔夜，市场消化美联储降息但偏鹰派的信号，中美领导人在韩国会晤后官方公布经贸成功共识显示相关升级冲突都将暂停，但随后特朗普宣布将重启核试验使地缘担忧重燃。此外美国政府关门和国会对特朗普对等关税的否决使经济的潜在压力增加，贵金属总体呈现震荡上行。国际金价开盘早段价格小幅下探至 3900美元关口附近后转向持续震荡上行回到4000美元上方，收盘报4024.55美元/盎司，涨幅2.44%结束“四连阴”；国际银价表现强于黄金并逼近49美元关口，收盘价为48.911美元/盎司，涨幅2.93%创“三连阳”。 【后市展望】 美国经济运行和就业市场持续受到政府“关门”和贸易摩擦的冲击，然而随着美联储内部分歧较大并释放鹰派信号使短期政策不确定性增加。地缘政治、金融机构“爆雷”等风险事件频发，更多央行增持黄金，投资者重塑资产定价体系对金融属性强的商品货币的配置比例仍将上升，中长期有望驱动贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情。短期看市场风险偏好上升且中美关系缓和使金价再次下探的压力未能完全消除，技术上价格短期企稳在3900美元上方，阻力在4080美元附近。 白银方面，美联储宽松预期和“反内卷”等因素共振使工业品价格走强，但目前工业制造业上白银需求相对偏弱，短期现货流动性紧张缓和价格回调后有色金属带动反弹上方阻力在50美元（11800元）附近，整体维持震荡格局。 【资金面】 多重宏观利多因素驱动投资者逢低买入金银ETF，但伦敦白银拆借和租赁利率有所回落，流动性紧张或逐步缓解。 [集运指数] 集运指数（欧线）：EC主力盘面震荡 【现货报价】 根据极羽科技，截至10月30日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1085-1496美元/FEU，1810-3360美元/FEU；CMA1460-2206美元/TEU，2520-4008美元/FEU；ONE1365-1625美元/TEU，2135-2535美元/TEU；EMC1655美元/TEU，2510美元/TEU。 【集运指数】 截至10月27日，SCFIS欧线指数报1312.71点，环比上涨15.11%；美西航线报1107.32点，环比上涨28.24%。截至10月24日，SCFI综合指数报1403.46点，环比上涨7%；上海-欧洲运价上涨9%至1246美元/TEU；上海-美西运价2153美元/FEU，上涨11%；上海-美东运价3032美元/FEU，较上周涨6%。 【基本面】 截至10月30号，全球集装箱总运力超过3328万TEU，较上年同期增长7.13%。需求方面，欧元区9月综合PMI为51.2；美国9月制造业PMI指数49.1，处于50枯荣线以下。9月OECD领先指数G7集团录得100.49。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡，主力12合约收1843.8点，下跌1.45%。目前现货11月份合约仍然在下降，同时ONE平开11月下半合约报价至2535美元/TEU，对应盘面约1600点低于盘面价格。目前现货偏冷的格局致使盘面将呈现震荡格局，后续看涨预计需等到11月中旬各航司开始给出12月上半报价的时候。综上所述，预计盘面呈现震荡格局，建议波段操作。 【操作建议