安必平机构调研纪要

调研日期: 2025-10-28 广州安必平医药科技股份有限公司是一家成立于2005年的高科技企业,专注于肿瘤筛查与精准诊断。该公司于2020年8月20日在上交所科创板成功上市,成为国内病理诊断领域首家上市公司。公司拥有自主研发的试剂和配套设备,主要应用于病理科,产品线涵盖肿瘤筛查与诊断的不同层次,包括细胞形态到蛋白表达和基因检测等。部分产品已获得CE欧盟、英国标准协会(BSI)和日本厚生劳动省的认证。为提升病理科“自动化、标准化、数字化、智能化”水平,安必平推出一系列数字病理产品。同时,该公司也积极拓展病理服务业务,助力基层医院病理科诊断能力全面提升。此外,安必平还积极拓展药企伴随诊断业务,以推进肿瘤患者用药的精准匹配。安必平始终坚持“为社会和客户创造价值,以实现员工和企业价值”的宗旨,致力于成为病理诊断领域的领先企业,实现“用精准医学诊断造福社会”的企业愿景。 公司前三季度经营情况 答:2025年1-9月份公司实现营业收入 2.53亿元,同比下滑 28.29%,实现归属于上市公司股东的净利润-1077万元,同比下滑 136.34%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1694 万元,同比下滑 174.50%。 7-9月份公司实现营业收入 9352万元,同比下滑 24.95%,实现归属于上市公司股东的净利润 173万元,同比下滑 86.95%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-223万,同比下滑 118.27%。 利润下滑的主要原因系 HPV 产品集采,1-9 月份 HPV 产品线毛利额减少 4104.87 万元,下降 79.35%;7-9月份 HPV 产品线毛利额减少 1050.57万元,下降 70.35%。 HPV 集采的影响前三季度是不是已经消除?如果没有,要到什么时候才能消除?产品量的增长有多少答:截至2025年9月底HPV 的集采已经基本落地,今年四季度集采的影响已经消除,目前 HPV 的渗透率已经很高,前三季度公司HPV 的销售量是同比持平。 病理共建业务的收入和进展 答:截止到2025年9月30 日,公司在全国的共建点有 76家,2025年1-9月份安必平病理共建业务收入 1870万元,同比增长 45.35%。受大环境的影响,公司从今年开始在病理共建业务板块要求提质增效,考核共建点的盈利能力。 宫颈细胞学 AI三类证的进展如何 答:宫颈细胞学 AI 三类证已经完成补证数据归档,已经到了最后阶段。 CE 证书的获得情况 答:1-9月份公司试剂产品共获得13个IHC的CE 证书,3个液基细胞学(LBC)产品的CE 证书,设备方面获得 4个CE证书,其中,XPro 90液基细胞学全自动智检流水工作站的 CE 证书是公司在海外推广病理数智化的前提。 答:公司的IHC AI主要是与药企合作,筛选患者入组,目前已经有订单;FISH 的数字化上,公司也在寻找荧光扫描仪的并购和合作,FISH 的AI正在开发中。 AI 产品如何落地? 答:安必平有试剂、设备、AI的全产业链,公司现在给医院提供的是病理科的数字化解决方案,实现 AI和原有产品的完美适配。 答:安必平的营销改革,聚焦在公司的业务推广,直销转经销,是为了与经销商合作,实现"1+1>2"的结果。前三季度,IHC新开发200多家医院,FISH新开发 50多家医院,整体的效果还算是不错。 营销改革之后,公司的毛利率、净利润率能够达到什么水平? 答:25年前三季度,HPV的毛利率同比下降32%,主要是因为集采的影响;LBC 的毛利率由于公司销售模式调整下降 3%;FISH 的税率由3%上升到13%,导致毛利率同比下降 4%;IHC的毛利率与去年同期基本持平。 宫颈细胞学 AI三类证的优势体现在哪里? 答:安必平的宫颈细胞学 AI 三类证,有超过 6000 例的临床,由协和医院临床医学中心牵头,全国九大临床医学中心参与的测试结果已经发表在《Modern Pathology》、《Nature Communications》上。 2026 年公司的收入规划? 答:2026年的主要任务:利用国产替代的契机,促进 LBC的产品进院及市占率的提升,探索试剂检测+AI加成的收费模式,希望 AI+试剂能够产生更多的收益。 从增速来看,公司的各条业务线从收入和销量上都会有增长,预计增速IHC>FISH>LBC。