公司发布2025年三季报：2025Q1-Q3累计营收5.52亿元，同比-34.07%；归母净利润-0.66亿元，同比-600.98%；扣非归母净利润-0.7亿元，同比-826.4%。2025Q3营收1.67亿元，同比-28.51%；归母净利润-0.30亿元，同比-126.4%；扣非归母净利润-0.3亿元，同比-98.7%。
分析判断：
- 收入下降主要受线上收入下滑影响，线下新业态“轻松一刻”成效初显。公司打造“轻松一刻”健康管理品牌，以“智能设备+人工手法+艾灸理疗”形成三位一体的服务体系，解决传统按摩产品体验痛点。截至2025H1，公司已在全国建成6家“轻松一刻”门店，覆盖深圳、广州、西安等地区，成效初显，其中机场门店与社区门店表现突出。公司计划加速门店拓展，重点增加广州、深圳地区门店密集度，未来还将根据情况增设更多门店。
- 利润承压主要系营业收入下降、毛利额下降，经营端销售费用投入产出效能不足，固定支出和刚性成本短期内难以同步调整。2025Q3公司毛利率60.86%，同比-5.94 pcts。期间费用方面，销售/管理/研发费用率分别为60.31%/8.16%/10%，同比分别+0.32pcts/+0.91pcts/+3.23pcts，财务费用率1.35%，同比提升0.87pcts。最终实现净利润率-17.80%，同比下降12.21pcts。
投资建议：
结合三季报，我们调整25-27年公司收入预测为8.50/9.10/10.00亿元（前值为25-26年20.28/25.44亿元），同比分别-21.69%/+7.07%/+9.95%。对应归母净利润分别为-0.45/0.12/0.21亿元（前值为25-26年1.07/1.37亿元），同比分别-543.75%/+125.53%/+82.03%。相应EPS分别为-0.53/0.14/0.25元（前值为25-26年1.24/1.59元），以25年10月29日收盘价29.14元计算，对应PE分别为-55.04/215.61/118.45倍，维持“增持”评级。
风险提示：
疫后消费复苏不及预期风险；原材料涨价风险；新品销售不及预期。公司于2025年10月14日公告《关于2025年半年度报告的信息披露监管问询函的回复公告》；2025年7月4日公告《关于深圳市倍轻松科技股份有限公司有关事项的监管工作函》，在此特别提示。
