华利集团机构调研纪要

调研日期: 2025-10-29 中山华利实业集团股份有限公司是一家全球领先的运动鞋专业制造商,主要为Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、UnderArmour、HOKAONEONE等知名运动品牌提供鞋履开发设计与制造服务。公司管理总部位于广东中山,开发设计中心位于越南、多米尼加、缅甸及印度尼西亚等地,生产制造工厂位于越南、多米尼加、缅甸及印度尼西亚等地,贸易中心设于香港及中山。集团拥有超过50年的鞋业经历,拥有经验丰富的开发设计及技术团队,技术水平在鞋履开发和制造方面处于行业领先地位。集团凭借良好的产品品质、突出的开发设计能力、快速响应能力和优质的服务成为客户的策略性联盟和伙伴。展望未来,中山华利实业集团股份有限公司将继续秉持“以人为本、快乐制鞋、科技管理、创造利润、代代相传、永续经营”的理念,在强化制鞋核心技术、改善生产制造过程、提供优势服务的同时,更肩负保障员工利益,有效利用地球资源的责任,以增进企业与员工、企业与环境的平衡和谐,打造最值得信赖的鞋类生产制造典范,成为全球鞋履制造业的领航者。 投资者与公司的交流情况: 问:美国新的关税政策下,客户是否要求制造商分担关税成本?目前有什么新的进展? 答:美国是运动鞋重要的消费市场,美国进口关税税率上调,会增加客户销往美国市场的关税成本,但是客户销往非美国地区的关税不会有影响。以往关税都是由品牌客户(进口商)承担,关税成本最终会传导至消费者。订单状况对品牌、制造商、材料商等整个产业链都会有影响。品牌客户、制造商和材料商会共同探讨关税带来的成本问题,比如可以从原材料采购、制造工艺等多环节、多维度探讨成本费用的优化方案。成本和费用控制一直是公司运营中非常关注的问题,公司将密切关注关税政策动态,并与客户、供应商保持紧密沟通。问:2025 年第三季报显示,各工厂降本增效措施推进已带动公司毛利率环比提升,在此基础上,第四季度公司是否仍有进一步降本增效的空间?2025 年第四季度毛利率环比第三季度会进一步提升? 答:今年以来,由于较多新工厂处于爬坡阶段以及产能调配安排,公司整体毛利率较去年同期有所下滑。今年第三季度,公司持续推进上半年确定的主要工作,重点关注新工厂的运营改善和各工厂的降本增效措施的落实,2024 年投产的 4 家运动鞋量产工厂,已经有3 家工厂在该报告期达成阶段性考核目标(内部核算口径实现盈利),其中包括公司在印尼开设的第一家工厂印尼世川。目前公司降本增效措施正有序推进,同时新工厂的运营也在逐步成熟,公司管理层和各部门每个月都会对工厂的运营效率进行检讨,针对性地解决问题。问:今年公司利息支出同比去年增加比较多的原因? 答:公司今年利息支出增加较多,主要是短期借款金额同比有所上升。公司日常经营中使用美元、越南盾、新台币、人民币、印尼盾等币种,各币种的存贷款利率情况有差别,公司会根据业务运营的资金需求统筹资金安排,提高资金效率;而去年借款余额相对较小,因此今年短期借款的增加直接导致了利息支出的增加。 问:公司阿迪达斯的几个工厂产能爬坡情况怎样?订单有什么变化吗? 答:公司为阿迪达斯在越南、印尼和中国均开设了专属工厂,正式订单与预告订单差异不大,这几个工厂的出货情况基本按规划在进行,没有出现大的异常。 问:公司未来几年的产能规划如何? 答:考虑到客户订单的需求,未来几年公司仍会保持积极的产能扩张。2024年投产的4家运动鞋量产工厂,2025年1-9月,已经有3家工厂达成阶段性考核目标(内部核算口径实现盈利),其中包括公司在印尼开设的第一家工厂印尼世川。未来 3-5年,公司主要将在印尼新建工厂并尽快投产,具体的工厂投产进度公司将及时披露。公司的产能除了通过新建工厂、设备更新提升产能外,还可以通过员工人数和加班时间的控制保持一定的弹性,每年具体的产能的配置将根据当年订单情况进行调整。