浙商轻工史凡可喜临门Q3零售增速领跑重视AI睡眠布局

喜临门Q3零售增速领跑，自主品牌零售业务表现突出。
25Q1-Q3实现营收61.96亿元，同比增长3.68%；归母净利润3.99亿元，同比增长6.45%。Q3单季度营收21.76亿元，同比增长7.78%，收入增速亮眼，但利润率受促销及下沉产品线占比增加影响，归母净利润同比下滑6.10%。

自主品牌零售业务表现强劲：

• 25Q1-Q3自主品牌零售业务38.8亿元，同比增长8.1%，其中线上零售16.1亿元（+32.2%），线下零售22.7亿元（-4.3%），但主品牌线下渠道已实现5%增长。
• 期末专卖店4855家，持续优化低效门店，并增加分销、下沉渠道布局。

其他业务板块：

• 代加工业务25Q1-Q3收入16.5亿元（-6%），国际业务表现好于国内。
• 自主品牌工程业务25Q1-Q3收入44亿元（+14%）。
• 跨境电商业务25Q1-Q3收入2.2亿元（-8.2%），Q3环比改善。

AI睡眠布局加速：

• 与清华大学共建智慧睡眠技术联合研究中心，聚焦“精准感知”和“情感交互”，发布首款脑电感应AI床垫。
• 与强脑科技达成独家战略合作，共研基于脑机接口技术的睡眠解决方案。

费用与利润：

• Q3单季度毛利率同比-0.91pct，主要受促销及下沉产品线占比增加、国补退坡影响。
• 期间费用率+0.52pct，销售费用率+0.21pct，财务费用率+0.5pct，管理&研发费用率-0.19pct，费用端整体平稳。

研究结论：喜临门作为床垫领域优质龙头，AI产品后续在品牌、渠道端发力可期，费用投放策略优化，盈利延续改善态势。
风险提示：消费力不足，地产需求进一步下降。