三季度公司业绩承压，锦纶行业景气静待复苏

核心观点与关键数据

台华新材2025年前三季度业绩承压，主要受行业供需走弱和产品售价下滑影响。布伦特平均油价同比下跌15%，导致公司主要原材料和产品价格下滑，第三季度产品单价环比下滑10%，毛利率环比下降3.44pct。行业方面，供给端新增产能大幅增长，需求端淡季特征明显，下游企业减产或停车放假。

公司进展与竞争优势

公司越南基地一期项目于2025年10月奠基开工，预计2026年6月逐步试生产，将提升全球供应能力和市场份额。公司在国内少有的实现锦纶全产业链布局，一体化产能具备较强竞争力，未来越南工厂投产后有望推动盈利增厚。

盈利预测与投资评级

预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.86、8.46和11.17亿元，同比增速分别为-19.3%、44.4%、32.1%，EPS分别为0.66、0.95和1.25元/股，对应PE分别为13.27、9.19和6.96倍。维持“买入”评级，看好公司一体化产能优势和项目业绩释放潜力。

风险因素

需关注上游原材料价格大幅波动、终端需求大幅恶化、主要项目进展不及预期以及产业链同质化竞争等风险。