公司经营情况
2025年1-3季度，帝科股份实现营业收入127.24亿元，同比增长10.55%；净利润2,945.66万元，同比下降89.94%；扣非净利润12,661.53万元，同比下降68.93%。总资产规模110.29亿元，同比增长40.82%；净资产17.83亿元，同比增长6.49%。光伏导电浆料销售1337.36吨，同比下降15.44%，其中N型电池浆料占比超96%。
收购进展与业务协同
- 浙江索特收购：2025年9月完成工商变更，帝科股份持有60%股权，纳入合并报表，9月浆料出货已包含索特数据。
- 江苏晶凯收购：2025年10月完成62.5%股权收购，实现存储产业链闭环（应用开发-晶圆测试-封测）。
- 业务协同：存储业务聚焦DRAM，现有消费电子领域产品迭代，重点布局SoC-DRAM合封、CXL及LPW DRAM等AI相关产品。
关键数据与趋势
- 高铜浆料：与下游客户合作顺利，预计Q4实现GW级量产，明年出货量将大幅增长。
- 银价影响：采用以销定产和以产订购模式，通过销售定价和白银期货对冲降低风险，短期公允价值变动影响利润但不影响长期经营利润。
- 浆料加工费：TOPCon银浆加工费稳定，HJT/TBC电池浆料费用更高，未来新技术发展将改善盈利能力。
- 存储业务：Q4预期增长主要来自价格和出货量提升，长期驱动力包括AI算力需求增长和国产存储产能爬坡。
研究结论
公司光伏业务面临浆料出货量下滑，但通过收购索特和高铜浆料技术突破有望改善。存储业务作为新增长点，短期受益于价格和需求增长，长期依托AI算力和国产替代机遇，实现产业链一体化优势。
