2025年 三 季 报 点 评：Q3归 母 净 利 润 同 比+11%符合预期，多元化+全球化战略加速推进

华测检测（300012）2025年三季报点评

核心观点

• 业绩稳健增长：2025年前三季度公司实现营业总收入47亿元，同比增长7%；归母净利润8.1亿元，同比增长9%，符合市场预期。单Q3营收同比增9%，归母净利润同比增11%，各板块增速稳健，医药医学、半导体同比改善明显。
• 利润率稳定：Q3销售毛利率50.2%，同比下降3个百分点，主要受新能源汽车事业部产能扩张影响；销售净利率19.8%，同比提升0.3个百分点，费用控制水平提升。
• 费用控制优秀：Q3期间费用率29.1%，同比下降1.9个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为14.7%/5.2%/9.1%/0.2%，同比分别变动-1.1/+0.7/-0.8/-0.8个百分点。
• 战略布局：公司前瞻性布局新兴板块，加速国际化进程，在生命科学、贸易保障等传统领域保持竞争优势，并加码半导体、航空航天等战略新兴赛道。通过战略并购（如收购希腊NAIAS、常州麦克罗泰克、澳实等），加速推进国际化布局。

关键数据

• 盈利预测：维持公司归母净利润预测为2025年10.6亿元、2026年11.7亿元、2027年13.1亿元。
• 估值：当前市值对应PE 23/21/18倍（2025/2026/2027年）。
• 财务指标：2025年Q3经营性现金流4.2亿元，同比增长67%；ROIC（2025E）13.38%，ROE（2025E）13.46%。

研究结论

• 维持“增持”评级：看好公司长期稳健增长，主要得益于其多元化战略布局和国际化进程加速。
• 风险提示：宏观经济波动、竞争格局恶化、并购整合不及预期等。

财务预测表

• 提供了资产负债表、利润表和现金流量表预测（2024年-2027年）。
• 重要财务与估值指标预测（2024年-2027年）。