转债市场三季度业绩预告怎么看

证券研究报告 固收定期报告/2025.10.19 核心观点 ❖三季报业绩预告基本披露完成，结构和去年相似，但数量锐减。截至2025年10月18日，共有117家上市公司披露三季度业绩预告，数量为近五年来最少。从披露业绩的情况来看，披露“好消息”的上市公司占比约84%，和2024年基本持平。其中多数公司披露预增公告（占所有预告60%）。转债市场方面，目前仅10家公司披露三季度业绩预告，相较于2024年数量腰斩，其中除了1家披露业绩预减外，其余公司均披露“好消息”。 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com 分析师李浩时SAC证书编号：S0160525080002lihs@ctsec.com ❖从行业分布来看，基础化工、电子、有色、机械好消息多。和2024年相比，有色、传媒行业三季度披露情况明显好转。其中有色行业中7家上市公司披露业绩预增，2家披露业绩扭亏；传媒1家披露扭亏，1家披露业绩预增，是唯二“好消息”数量较2024年提升2家及以上的行业。此外，15家上市公司业绩预告中提到AI贡献。其中14家公司业绩报喜，且多数提到未来还会持续加大AI方向的投入。 相关报告 1.《利率|震荡市还是牛市？怎么看利差？》2025-10-192.《 流 动 性|资 金 延 续 乐 观 判 断 》2025-10-183.《高频｜“银十”尚待观察，商品价格大多下行》2025-10-18 立讯、利民、博俊、道通四家转债上市公司连续2年三季度业绩报喜。具体来看（1）立讯预计三季度净利润增长20%-25%，公司提到技术积淀以及全球化布局是三季度业绩显现韧性的重要原因。公司未来将在AI智能终端、光电高速互联及汽车智能电子电器领域加大业务布局力度，进一步巩固公司竞争力。（2）利民股份预计三季度净利润或同比增长超600%，公司提到主要产品销量和价格上涨，毛利率提升以及参股公司业绩上涨是2025年三季度利润提升的重要因素。（3）博俊科技预计三季度净利润增长50%-80%，新能源车行业景气、车身模块化产品收入提升等因素是公司三季度业绩持续超预期的重要因素。（4）道通科技Q3利润同比提升或超30%，AI对公司业务赋能是利润提升的重要因素。 ❖后市怎么看？从近期市场表现来看，市场风格切换或处于进行时，地缘政治带来的不确定性增加了市场波动。转债市场风偏较前期高点或有回落。我们认为近期临近财报季，选择绩优转债或算是“在不确定性中找确定性”，或在近期成为市场重要线索，尤其是连续业绩表现优秀的标的，或值得持续关注。 ❖风险提示：历史统计规律失效风险；宏观经济变化超预期风险；超预期信用事件风险 内容目录 1三季度业绩预告，转债市场怎么看.............................................................................42市场一周走势........................................................................................................63重要股东转债减持情况............................................................................................84转债发行进展........................................................................................................95私募EB项目更新..................................................................................................96风格&策略：本周大额高评级占优..............................................................................97一周转债估值表现：转债估值下跌............................................................................108风险提示.............................................................................................................13 图表目录 图1：近五年三季度业绩预告披露节奏.........................................................................4图2：近五年三季度业绩预告结构...............................................................................4图3：2025年分中信一级行业三季度业绩预告披露情况..................................................5图4：转债与权益市场表现........................................................................................7图5：申万行业指数一周涨跌幅..................................................................................7图6：转债一周涨跌幅...............................................................................................7图7：转债一周成交额...............................................................................................7图8：中证转债指数与成交额.....................................................................................8图9：转债估值情况..................................................................................................8图10：近一年来转债分评级回测结果........................................................................10图11：高评级相对低评级转债收益率净值曲线............................................................10图12：近一年来转债分余额回测结果........................................................................10图13：大额相对小额转债超额收益净值曲线...............................................................10图14：近一年来转债分风格回测结果........................................................................10图15：偏股转债相对偏债转债超额收益净值曲线.........................................................10图16：分平价溢价率（单位：%）...........................................................................11图17：全口径溢价率（单位：%）...........................................................................11 图18：偏债转债纯债溢价率中位数...........................................................................11图19：偏股转债转股溢价率中位数（单位：%）.........................................................11图20：各类YTM转债个数（单位：只）...................................................................12图21：跌破债底、跌破面值转债个数（单位：只）......................................................12图22：银行转债YTM中位数与企业债AAA3年YTM（单位：%）...............................12图23：AA-至AA+偏债转债YTM中位数与企业债AA3年YTM（单位：%）................12图24：AA-至AA+存量转债穿透信用主体发行人属性分布...........................................12图25：AA-至AA+存量企业债穿透信用主体发行人属性分布........................................12图26：调整百元溢价率表现（%）...........................................................................13 表1：2025年部分上市公司业绩预告AI部分摘抄..........................................................5表2：转债上市公司2025Q3业绩预告情况..................................................................6表3：大股东转债持有比例较高的发行人......................................................................8表4：本周转债减持..................................................................................................9表5：转债发行进展..................................................................................................9 1三季度业绩预告，转债市场怎么看 2025年三季报业绩预告基本披露完成，结构和去年相似，但数量锐减。截至2025年10月18日，共有117家上市公司披露三季度业绩预告，数量为近五年来最少。从披露业绩的情况来看，披露“好消息”的上市公司占比约84%，和2024年基本持平。其中多数公司披露预增公告（占所有预告60%）。转债市场方面，目前仅10家公司披露三季度业绩预告，相较于2024年数量腰斩，其中除了1家披露业绩预减外，其余