短期宏观氛围偏多，锡价维持高位震荡

东海期货沪锡周度分析 有色及新能源策略组2025-10-27 李卓雅从业资格证号：F03144512投资咨询证号：Z0022217电话：021-68757827邮箱：lizy@qh168.com.cn联系人： 分析师：彭亚勇从业资格证号：F03142221投资咨询证号：Z0021750电话：021-68757827邮箱：pengyy@qh168.com.cn 观点总结 主要内容 0204060305 二、锡精矿：现实偏紧，关注佤邦复产进度 本周（10.20-10.24）锡精矿加工费环比上周录得无变化：云南40%锡精矿加工费保持12200元/吨，江西与湖南的60%锡精矿加工费保持8200元/吨。 9月锡精矿进口量共计录得8714吨，同比增加10.79%，处于低位。1-9月累计进口量为9.13万吨，累计同比-26.67%。 三、精炼锡：炼厂开工率大幅回升，进口亏损有所缩窄 1本周（10. 2 0 - 1 0 . 2 4）云南与江西两个重要产锡省份的精炼锡冶炼企业的开工率大幅回升，达71.61%，由于云南部分冶炼企业检修结束。 9月锡锭进口量录得1269吨，同比下降35%，主要由于去年印尼恢复出口许可，我国进口大幅增加，基数高。 本周（10.20- 1 0 . 2 4）进口盈亏处于（-19368，-11326）元之间波动，进口窗口继续关闭。印尼贸易部公布的数据显示，印尼9月精炼锡出口量4844.21吨，同比减少3.94%，环比增加近50%。 四、锡焊料：开工率处于低位 12025年9月国内样本企业锡焊料总样本开工率回升至74.83%，处于近年来偏低水平，预计10月开工率小幅回落。 2截止2025年8月，全球半导体销售额同比增速录得21.7%，同比增幅较上个月回升1.1%，维持在高位。 39月，中国半导体产量共计录得437亿块，同比增长19.07%，同比增速较8月的13.97%，显著上升；9月，中国集成电路出口323.22亿个，同比上升16.78%，同比增幅较8月缩窄。 四、锡焊料：关注AI、政策对消费的影响 终端电子产品方面，9月手机产计录得1.5亿台，环比上升20.23%，同比下降11.82%；计算机产量为3098万台，环比上升11.89%，同比下降5.2%；光电子器件产量录得1767亿只，环比持平，同比增长21.61%。 关注AI概念、促进消费品更新换代政策举措等因素对电子产品消费的拉动效果。 四、锡焊料：光伏玻璃开工维持低迷 19月，国内光伏电池产量录得7087万千瓦，同比增长10.99%；9月光伏组件出口量分别录得12.95亿个，同比增幅141%。 2截止10月24日，国内光伏玻璃开工率当周值录得61.64%，环比上周下降0.43%。光伏玻璃企业库存周转天数录得25.01天，继续增加。 四、锡化工：PVC开工率大幅下降，生产亏损幅度缩窄 截止10月24日，PVC周度开工率录得76.57%，环比上周下降0.12%，由于企业例行检修；乙烯法周度利润录得-560元/吨，电石法利润录得-723元/吨，维持较大幅度亏损。 截止10月19日，当周30城商品房成交套数录得21363套，季节性回升，但同比由增转降。1-9月，地产施工面积累计值录得648580万㎡，累计同比回落9.4%；地产竣工面积累计值录得31129万㎡，同比录得-15.45%，增速略有回升。 五、库存：国内社会库存下降 资料来源：iFinD，SMM 六、沪锡：短期宏观氛围偏多，锡价维持高位震荡 本周（10.20-10.24）沪锡加权持仓量从63485手降至67361手，持仓量上升。 2宏观上，短期整体宏观氛围偏多，一是中美正在进行新一轮经贸磋商，从目前消息看将取得一定成果；二是市场仍对政策有期待，并且下周有重要会议；三是周五公布的美国通胀数据全面不及预期，下周美联储降息已经板上钉钉。供应端，随着云南大型冶炼企业检修结束，冶炼开工率大幅回升21.3%达到71.61%，创今年新高，但矿端现实仍偏紧，印尼打击非法锡矿开采，短期将加剧全球锡矿供应偏紧态势，另外印尼采矿审批周期调整，也给矿端带来更多扰动，缅甸佤邦锡矿大量产出仍需要一定时间。需求端，锡焊料开工率依然处于低位，下游及终端企业订单情况有所好转，但改善程度有限，传统行业如消费电子和家电需求疲软，新兴领域光伏前期抢装透支后期装机需求，光伏装机同比大幅下降，由于常规检修，PVC开工率大幅下滑。锡价处于历史高位，高价对实物需求的抑制作用已经开始显现，现货市场对当前价位的接受度有限，但由于之前补库较少，部分下游企业进行少量刚需补库，本周库存下降189吨达到6828吨。综上，矿端现实偏紧，下方有支撑，但高价对消费抑制令上方空间承压，预计价格维持高位震荡。 资料来源：iFinD 风险提示与免责声明 重要声明本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期 如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127公司网址：www.qh168.com.cn