金融衍生品策略日报：缩量盘整，蓄势再上

缩量盘整，蓄势再上 股指期货：整数关⼝释放资⾦拥挤股指期权：波动继续回落，整体维持看好国债期货：多头情绪整体偏强 股指期货方面，周二沪指冲高回落，午盘小破4000点，午后出现抛压，缩量收跌。整数关口上行遇阻，但利空因素的能见度有限，仅为资金拥挤释放，因此以哑铃结构应对，以时间换空间，待量能回升再转向成长。十五五政策强力支持科技，三季报披露接近尾声，年末增量政策事件进入真空期，等待驱动接力，但深跌将激发踏空资金加仓，因此向下幅度有限，日内IM贴水收窄配合降仓，或有周一的对冲力量部分平仓。周一央行提出恢复买卖国债，触发长端利率跳跌，红利股息率的性价比提升，提供配置机会。策略上以红利+IM多单替代，监测后续市场风格是否全面切向成长。 ⾦融衍⽣品团队 研究员:康遵禹从业资格号:F03090802投资咨询号:Z0016853 股指期权方面，昨日标的市场偏震荡，盘中沪指一度破4000大关，但收盘时各品种均小幅下跌。期权市场成交额93.08亿元，相较前一日下降12.99%，市场流动性有所回落，双创品种成交量下行明显。情绪指标方面，持仓量PCR在本轮指数十年新高后重新上行，而昨日部分品种如创业板ETF、MO等在下跌中仍有认沽持仓占比上行的表现，表明卖方资金整体预期维持乐观；波动率方面，各品种延续先前趋势，整体震荡下行为主，尤其虚值端下行较多。操作层面，综合考虑情绪与波动率趋势，可考虑备兑增厚或牛市价差。 程小庆从业资格号:F3083989投资咨询号:Z0018635 国债期货方面，昨日国债期货主力合约全线收涨。截至收盘，T、TF、TS和TL主力合约分别上涨0.25%、0.15%、0.08%、0.55%，其中T主力合约高开后震荡上涨。昨日央行7天期逆回购操作净投放3158亿元，对冲税期影响，资金面整体偏均衡，资金利率仅小幅上升。市场继续反应央行将重启国债买卖，多头积极增仓，国债期货主力合约高开高走，跨期价差收敛，基差有所回落。而现券端走势有所分化，长端现券在27日已对重启国债买卖有所反应，昨日出现止盈压力；而由于市场预期短端可能是央行重点买入品种，短端表现相对较好。后续来看，央行将重启国债买卖，短期对债市有所利好，加之总量性工具仍有进一步落地可能，四季度中后期的偏多行情可能逐渐开启，预计债市震荡偏多。 风险因子：1）增量资金不足；2）期权流动性超预期；3）供给加速超预期；4）货币宽松不及预期；5）政策超预期。 ⼀、⾏情观点 观点：整数关⼝释放资⾦拥挤 观点：波动继续回落，整体维持看好 观点：多头情绪整体偏强 期的偏多行情可能逐渐开启，预计债市震荡偏多。操作建议：趋势策略：震荡偏多。套保策略：关注基差低位空头套保。基差策略：关注长端套利机会。曲线策略：适当关注曲线走陡。⻛险因⼦：1）增量政策超预期；2）供给加速超预期；3）货币不及预期 ⼆、经济⽇历 三、重要信息资讯跟踪 1.⼗五五规划：中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布。其中指出，完善收入分配制度。坚持按劳分配为主体、多种分配方式并存，提高居民收入在国民收入分配中的比重，提高劳动报酬在初次分配中的比重。健全各类要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的初次分配机制，促进多劳者多得、技高者多得、创新者多得。完善劳动者工资决定、合理增长、支付保障机制，推行工资集体协商制度，健全最低工资标准调整机制，加强企业工资分配宏观指导。多渠道增加城乡居民财产性收入。加强税收、社会保障、转移支付等再分配调节。促进和规范公益慈善事业发展。规范收入分配秩序和财富积累机制，支持勤劳创新合法致富，鼓励先富带后富促共富。实施城乡居民增收计划，有效增加低收入群体收入，稳步扩大中等收入群体规模，合理调节过高收入，取缔非法收入，推动形成橄榄型分配格局。 2．监管规则：中国人民银行行长潘功胜受国务院委托作关于金融工作情况的报告。潘功胜表示，下一步，防范化解重点领域金融风险，守住不发生系统性金融风险的底线。强化系统性金融风险的监测和评估。继续做好金融支持融资平台化债工作，支持融资平台市场化转型。继续发挥城市房地产融资协调机制作用，完善与房地产发展新模式相适配的融资制度。继续推进中小金融机构改革化险，完善中小金融机构功能定位和治理机制。巩固资本市场向好势头，健全稳市机制。健全权责一致、激励约束相容的风险处置责任机制，筑牢金融安全网。 3. 医药：第十一批国家组织药品集中带量采购今天公布中选结果。本次集采竞争激烈程度远高于前十批集采，但通过1亿元以下规模产品不集采、设置“锚点价”防止极端低价冲击、引入复活机制等措施，保持了较高中选率，中选产品平均价差较此前批次明显缩小。全国共4.6万家医药机构参加报量，445家企业的794个产品参与投标，其中272家企业的453个产品获得拟中选资格。 四、衍⽣品市场监测 （⼀）股指期货数据 （⼆）股指期权数据 （三）国债期货数据 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com