Anta Sports 在 2025 年第三季度的零售销售增长符合预期，但管理层下调了 Anta 品牌的全年增长指引，并下调了零售销售增长目标。分析师认为，尽管第三季度零售销售增长符合预期，但部分原因是市场预期较低，且 Anta 品牌在 10 月份的销售趋势面临压力。FILA 品牌的库存持续上升，在宏观经济疲软的背景下，零售折扣压力加大，引发担忧。
分析师维持“买入”评级，但短期内更为谨慎，并将目标价从 HK$118.55 下调至 HK$105.30。Anta 品牌的风险主要在于销售增长，包括 2025 年第二季度和第三季度零售销售增长低于预期、宏观经济不确定性高、竞争对手加剧竞争、电商业务改革持续、新店格式扩张速度不及预期以及 Anta Super Stores 发展时间超出预期等。但分析师认为 Anta 的 OP 利润率仍可达 20% 至 25%，因为渠道库存健康，零售折扣压力可控，A&P 费用可减少并重新分配，海外扩张支出将保持纪律性。
FILA 品牌的零售销售增长符合预期，但分析师对 FILA 的 OP 利润率目标（25%-30%）表示担忧，风险包括库存清理压力、电商销售占比持续上升、以及购买力预期下降等。其他品牌（Descente/Kolon）的强劲势头持续，第三季度零售销售增长达 45% 至 50%，符合预期。Anta 第三季度零售销售增长符合预期，但表现疲软，主要原因是天气不利、消费者需求疲软、线下流量下降、电商部门改革、促销性线上市场加剧以及新店格式扩张不及预期等。FILA 第三季度零售销售增长符合预期，但增速放缓，主要原因是成人/儿童/Fusion 销售增长符合预期，电商销售增速快于线下，网球和高尔夫产品表现突出。
库存和零售折扣水平在第三季度均有所恶化，Anta 库存周转天数增至 5 个月以上，FILA 增至约 6 个月。零售折扣方面，Anta 线上线下渠道均有所加深，FILA 线上线下渠道均有所扩大。分析师下调了 FY25E/26E/27E 净利润预期，以反映线下 SSSG 和电商销售不及预期，以及 GP 利润率预期下降。当前股价对应 15 倍 FY26E 市盈率，分析师维持“买入”评级，但短期存在宏观经济恶化、Anta/FILA 改革时间延长、以及竞争对手加剧竞争等风险。
