2025年三季报点评：业绩短期承压，看好半导体真空泵&数据中心需求驱动成长【勘误版】

业绩短期承压，看好半导体真空泵&数据中心需求驱动成长

业绩表现
2025年前三季度，公司营收22.65亿元（同比-20.7%），归母净利润3.92亿元（同比-45.7%），主要受真空产品受光伏行业下行周期影响，但AI制冷用压缩机持续放量。Q3单季营收7.77亿元（同比-24.0%），归母净利润1.34亿元（同比-50.3%）。

盈利能力
毛利率34.9%（同比-5.8pct），销售净利率17.4%（同比-8.0pct），期间费用率16.4%（同比+4.7pct）。研发费用率6.1%（同比+1.7pct），Q1-Q3研发投入1.38亿元（同比+11.3%）。

经营数据
存货7.19亿元（同比-24.0%），合同负债1.46亿元（同比+7.5%），Q3经营性净现金流6.06亿元（同比+29%）。

核心业务看点

1. 半导体真空泵：国产替代加速，PMF/PDM/iPH三大系列已获SEMI认证并批量交付，覆盖关键制程，下游晶圆厂扩产将驱动放量。
2. 数据中心制冷：产品线覆盖永磁变频螺杆式、磁悬浮离心式、气悬浮离心式，满足高效节能需求，高端场景竞争优势强化。

投资评级
维持2025-2027年归母净利润预测6.3/7.1/8.4亿元，对应PE 22/20/17倍，维持“增持”评级。

风险提示
下游扩产不及预期、客户拓展不及预期、原材料价格波动等。