原油早报：两油有盘整需求，关注下方支撑力度

期货研究报告 2025年10月22日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 盘面：WTI昨日涨0.56，收于57.58美元/桶桶。上期所原油夜盘收涨0.64%，报439元/桶。进入本周，原油盘面价格支撑位附近开始盘整，短线横盘持续震荡，不过目前看来下行趋势的结构还在延续。 张秀峰—化工研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 供给：OPEC+减产执行率下滑及美国产量持稳，整体供给宽松格局未变。美国原油产量估计为每日1360万桶，与前一周基本持平。地缘风险复燃（如委内瑞拉事件）可能短期扰动供应预期，但非OPEC增产压力持续，抵消地缘潜在影响。 需求：宏观避险情绪升温抑制风险资产偏好，原油需求前景承压。炼厂利润收缩，裂解价差走弱，终端消费疲软。EIA数据显示，炼厂开工率从92.4%降至85.7%，原油加工量每日减少120万桶至1510万桶/日。汽油需求每日减少46.4万桶至850万桶/日，终端消费不振。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 库存与结构：全球原油库存累积趋势明显，OECD商业库存升至48.2亿桶，高于五年均值，现货压力增强。美国原油库存总量持续上升，截至10月10日当周，商业库存增加352.4万桶至4509.2万桶，为连续第三周上升。战略石油储备也增加76万桶至4.077亿桶。尽管库欣交割中心库存下降70.3万桶至2200万桶，但未能改变整体库存积累格局。 结论：基本面偏空，盘面承压于WTI55-60美元区间，若未出现重大地缘升级事件，调整后下行风险仍高。美油逐步向下迫近55美元关口，若支撑位失守，可能开启新一轮中期下跌趋势。 操作建议：单边策略：以逢高做空为主，可于反弹至区间上沿轻仓试空，逻辑基于基本面压力主导且地缘支撑弱化。 风险提示：地缘事件意外升级（如委内瑞拉冲突扩大）或宏观避险情绪骤变可能逆转短线走势。库存数据超预期累积或OPEC+政策突变将加剧下行压力。美国政府停摆及信贷危机担忧进一步发酵，可能引发金融市场恐慌，加剧风险资产波动。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】