轻工制造行业快评报告：9月工业企业利润加快恢复，超半数消费制造行业利润端有所改善

核心观点与关键数据

• 9月规模以上工业企业利润持续改善：2025年1-9月，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长3.2%，增速较1-8月提升2.3个百分点；9月当月利润同比增长21.6%，增速较8月提升1.2个百分点，显示利润端持续改善。同期营业收入同比增长2.4%，增速较1-8月提升0.1个百分点。
• 消费品制造业分化明显：必选消费类（如酒饮料茶、农副食品加工、化学纤维）利润稳健增长，其中酒饮料茶、农副食品加工、化学纤维同比增速超10%；可选消费类（如家具制造、纺织服饰、造纸）普遍承压，超半数消费行业利润增速有所改善，但仍有6个行业同比下滑超10%。

投资建议

• 食品饮料：白酒行业处于筑底阶段，低估值+高分红提供强支撑，预计市场有望提前于业绩拐点；大众食品受益于扩内需政策及成本下降，建议关注乳制品、饮料、啤酒、调味品。
• 社会服务：旅游、免税、酒店、餐饮、教育龙头受益于政策利好，建议关注相关赛道。
• 商贸零售：黄金珠宝因避险需求及国潮文化提升，建议关注设计、运营、品牌强且高分红的龙头企业；化妆品国货崛起，建议关注研发、产品力、营销能力强的龙头。
• 轻工制造：房地产止跌回稳及“以旧换新”政策将提振家居、家电需求，建议关注产品力强、渠道多样化、规模优势的企业。

风险因素

• 政策力度不及预期、宏观经济及消费恢复不及预期、海外市场波动风险等。

评级体系

• 强于大市：未来6个月行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 买入：未来6个月公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月公司相对大盘涨幅5%-15%。
• 观望：未来6个月公司相对大盘涨幅-5%-5%。
• 卖出：未来6个月公司相对大盘跌幅5%以上。
• 基准指数：沪深300指数。