华测检测机构调研纪要

调研日期: 2025-10-27 华测检测认证集团股份有限公司成立于2003年，总部位于深圳，是一家第三方检测与认证服务的开拓者和领先者，也是中国检测认证行业首家上市公司（股票代码：300012）。公司致力于在政府、企业和消费者之间传递信任，为品质生活传递信任，提供一站式测试、检验、认证、计量、审核、培训及技术服务。在全球90多个城市设立150多间实验室，服务能力已全面覆盖到各个行业及其供应链上下游产业。华测检测不仅是中国国家强制性产品认证（CCC）指定认证机构和中国合格评定国家认可委员会（CNAS）和检验检测机构资质认定（CMA）机构，也是欧盟NB指定认证机构。公司被美国、英国、加拿大、挪威、墨西哥、德国等海外国家权威机构认可并授权合作。基于遍布全球的服务网络和权威公信力，华测检测每年可出具370多万份检测认证报告，服务客户逾十万家，其中世界五百强客户逾百家。 一、公司2025三季度业绩及经营情况回顾 2025 年前三季度,公司实现营业收入 47.02 亿元,同比增长 6.95%;实现归母净利润 8.12 亿元,同比增长 8. 78%;实现归母扣非净利润 7.66 亿元,同比增长 9.26%,实现归母净利润率 17.28%,同比提升 0.29 个百分点。公司经营性现金流表现尤为亮眼,公司通过强化全流程现金流管控,优化回款机制,前三季度经营性现金流净额达到 5.96 亿元,同比大幅增长 117.88%,为后续发展提供了坚实的资金保障。单看三季度,公司增长趋势向好,实现营业收入 17.42 亿元,同比增长 8.53%;实现归母净利润 3.45 亿元,同比增长 11.24%;实现归母净利润率 19.80%,同比提升 0.48个百分点。单季度经营性现金流依旧保持快速增长态势,净额达 4.21 亿元,同比增长 67.60%。 从五大板块核心业务来看,各板块均展现出良好发展态势。生命科学板块,食农检测领域深度践行 “123 战略”——通过持续提升人 效、精准锚定细分市场加速布局,三季度食品检测产品线实现稳健经营,为板块发展筑牢基本盘;其中,快检宠物与现代农业产品线表现尤为突出,共同推动食品板块呈现稳健增长态势。同时,公司通过并购正式开启食品领域国际化元年,助力公司业务版图向全球范围延伸。环境检测领域将“守正”与“创新”并行:一方面深耕传统领域,深挖细分市场价值,同时深化精益管理,稳固优势领域的核心竞争力;另一方面加速布局新污染物检测、生物多样性调查、污染源企业运维项目等新兴领域,为板块发展注入新动能。？ 消费品测试板块全面发力:新能源汽车领域全面导入 LEAN 管理模式,大幅提升了车载电子、汽车电子 EMC 业务的运营效率;同时持续加大投资力度,在电驱电控、车联网等新领域进展顺利,产能逐步释放。航空航天领域实现 “低空经济+商业航空”双轨发展,低空领域与整机厂商及高校达成合作,商业航空领域成功中标相关项目并签署年度框架协议。芯片半导体检测领域战略变革成效显著,在增收、减损、客户认可三大维度实现跃升,三季度收入迎来快速增长。轻工玩具及纺织品检测领域则持续突破国际客户认可,业务保持稳步增长。？ 贸易保障板块持续发挥盈利稳定器的作用,在电子材料化学及可靠性检测领域,通过加码新兴领域投资、优化销售渠道、深化精益管理,规模效应充分凸显,实现营收与毛利率双提升。审核及检验领域,通过并购 Openview 公司,显著拓宽全球供应链审核服务能力,权威公信力持续夯实,毛利率稳步上升;后续Openview 并表后,将为该板块业务持续增长注入强劲动力。？ 工业测试板块各领域齐头并进,展现出较强的发展活力,海事领域通过并购NAIAS 公司实现全球布局,目前整合效果良好,同时借力行业绿色转型契机持续创新,驱动业绩稳健增长。建工及工业领域聚焦优势赛道,积极培育新增长极,推进国际化布局;同时加速资金回笼,以 AI 技术赋能数字化转型,多重战略选择为后续增长提供有力支撑。计量校准领域充分发挥“技术+服务”综合优势,品牌影响力持续提升,营收实现稳健增长。可持续发展领域稳固行业领先地位,营收与毛利同步上升,通过并购希腊 Emicert 公司,加速布局欧盟市场。？ 医药及医学服务板块依托集团充足现金流坚持战略投入,整体业务稳步向好。医药领域药品检测产能逐步释放,毛利率快速提升;CRO 业 务通过收购解决资源痛点、降低运营成本,签单增速明显,收入持续向好。医疗器械领域持续扩充服务能力,充分发挥协同效应,驱动业务快速增长。医学领域完成战略转型升级,毛利率持续改善。？ 在国际化与收并购战略布局层面,公司集团顺利落地多项战略并购,加速推进国际化进程:通过收购南非 Safety SA 公司,进一步加码非洲市场,深化全球TICT 布局;战略收购 Openview 公司,有效拓宽全球供应链审核服务的能力边界;控股希腊 Emicert 公司,加快在欧盟可持续发展市场的布局步伐;收购法国MIDAC 实验室,则强化了日化检测领域的国际服务网络。这一系列战略并购举措,为公司业务的全球化拓展筑牢了坚实根基。 二、主要交流问题 1、请展开讲一下各个板块的发展及毛利率情况以及公司对于明年的展望? 答:2025 年三季度,公司各业务板块整体呈现良好的增长态势。前期面临挑战的业务逐步向好:医药医学板块单季度收入实现稳健增长,芯片半导体检测业务单季度收入增长势头强劲;易马相关业务呈现回升态势,较一季度改善明显,尽管德国汽车市场尚未出现明显好转,但业务复苏趋势明确。毛利率方面,各板块表现基本平稳,贸易保障板块毛利率高基数基础上有提升,主要得益于运营效率提升与规模效应;消费品板块收入增速良好,新能源汽车(如热管理系统、电驱电控、汽车 EMC)及航空等领域处于投资期,产能扩张给毛利率带来短期阶段性影响;工业测试板块增长提速,毛利率受数字化产品线中商事登记业务影响,出现小幅波动;生命科学板块中,食品检测保持稳健增长,填补了环境检测因去年三普高基数带来的影响,毛利率保持增长态势;医药医学板块整体呈现向好的趋势,毛利率持续提升。 公司对后续发展保持积极预期:新能源汽车、航空等领域的前期投资将逐步转化为收入增长动力,CRO 与医疗器械的良好签单也将持续支 撑业绩。展望明年,尽管整体经济环境难有大幅改变,但前期影响业绩的不利因素将逐步缓解,叠加各板块在核心领域的布局与整合,预计公司整体经营情况保持稳健增长。 2、医药医学板块持续稳健向好,能否详细拆分一下产品线的增长情况及明年展望?从 2-3 年维度来看,预计成长为多大体量的板块? 答:医药医学板块各产品线已逐步复苏,整体发展态势向好。CRO 领域受益于产业复苏与早期研发效益释放,近几个月咨询与订单活跃度提升,签单情况显著改善,昆山基地产能利用率持续保持在较好水平,签单转化为产值需一定周期,结合当前订单与产能状况,四季度业务有望保持平稳推进,现有订单也为明年业绩提供支撑;医学板块通过战略性收缩、构建大健康高端服务实现减亏增效;医疗器械领域市场环境向好,公司实验室顺利通过美国 FDA 与国家级 GLP 审核,昆山大型医疗器械实验室正稳步建设,订单储备充足。当前板块利润释放 受部分阶段性因素影响,主要系 CRO 业务订单转化周期及医疗器械领域前期投入尚未完全落地。随着 CRO 订单转化、医疗器械实验室产能有序释放,明年该板块发展具备进一步改善的基础。 尽管医药医学板块近年面临挑战,集团仍看好其长期发展潜力,是集团重要战略方向之一。目前板块已在多领域构建核心能力,医学业务逐步转型,华东医疗器械实验室明年贡献收入增量。参考历史峰值,结合布局与潜力,公司期望未来 3-5 年推动板块实现一定规模增长。此外,板块正推进医疗器械海外认证(如MDR 法规相关认证),探索与海外认证机构合作,助力国内机构拓展欧洲市场,有望为规模增长进一步提供支撑。 3、公司未来海外并购战略整体规划?针对目前收购的海外公司,华测国际化团队会采取哪些经营、管理及文化整合措施,未来并购标的收购体量及估值水平有何要求? 答:华测将国际作为核心发展战略之一,近年来随着团队成熟度与国际化能力提升,叠加国内市场竞争态势及中国企业 “走出去” 带来的机遇,正加速国际化拓展步伐。国际化拓展围绕战略发展方向:聚焦消费品、船舶、食品三大领域,尤其偏好产品认证、碳排放认证、数字化认证类标的 —— 此类业务资质壁垒高,且中国出口需欧盟认证支持。公司会系统筛选欧洲有资质机构(如此前并购的 Emicert),后续还将挖掘医疗器械 MDR 指令、数字认证领域标的;食品领域依托国内龙头优势向外输出,已并购 Safety SA、法国MIDAC 实验室;消费品领域则需通过并购搭建国际网络服务客户。区域上,欧洲聚焦在认证机构的并购;东南亚、非洲有不错的发展机会。优势方面,公司有专业化国际团队与强并购整合能力,目前来看海外优质标的机会多于国内,今年前三季度海外收入增速显著高于国内,并购能与现有业务协同,助力公司打造国际竞争力。 在并购后整合与标的选择上,华测差异化推进经营管理,如希腊 NAIAS 依托同质业务快速自主管理,南非 Safety SA 保留核心团队并派驻专家赋能,法国MIDAC 实验室招募本地资深人员运营,均遵循 “优势互补” 原则保障业务延续性;标的选择以 “中小型、高协同” 为核心,优先用自有现金流收购,估值需与业务价值、协同潜力相匹配。 4、能否详细介绍一下南非 Safety SA 的情况,公司如何看待以南非、中东为代表的 “一带一路” 沿线地区的 TIC 行业格局、商业环境与业态,其与中国存在哪些区别,能为作为新进入者的华测带来哪些机遇? 答:南非 SafetySA 是一家具备深厚积淀与强竞争力的企业,其历史源于政府机构,后经私有化转型由职业经理人团队运营六年多,核心优势集中于 HSEQ(健康、安全、环保、质量)与食品检测领域。在 HSEQ 领域是南非行业标杆,拥有 5 星安全评价体系,客户获取高评级需要长期积累,客户粘性强,合作客户涵盖多家国际知名企业及中国多家矿业公司,且 HSEQ 培训资质含金量高,持证人员在相关岗位 求职优势显著;在食品检测领域,通过收购与扩展已建立 6 家实验室(5 家在南非、1 家在赞比亚),覆盖南非及周边国家市场在当地市场具备较高影响力。 以南非、中东为代表的 “一带一路” 沿线地区 TIC 行业,与中国存在明显区别。从行业格局看,其总体体量远小于中国,竞争激烈程度低,处于增量市场阶段,食品检测、安全认证等领域需求持续释放;从商业环境与业态看,法规体系处于逐步完善阶段,服务业态较单一,部分企业暂未形成多元化服务网络(如 Safety SA 无东南亚消费品检测网络);从发展阶段看,行业整体处于 “追赶期”,随着居民生活质量要求提升,法规趋严与检测需求扩容成为必然,碳排放检测等新兴需求已显现。 作为新进入者,华测可从多方面把握沿线地区机遇。在业务协同上,华测能以国内成熟经验为 SafetySA 的食品检测业务赋能,而 SafetySA 的国际体系认证资质可反向填补华测国内资质空白,形成双向支撑;在市场拓展上,SafetySA 拥有优质客户资源,华测可借助自身 东南亚消费品检测网络对接客户,同时以南非为“跳板”辐射非洲增量市场;在增量红利上,华测可凭借技术与资源优势,在法规完善、需求扩容过程中,于食品检测、安全认证、碳排放等领域快速建立竞争力,实现业务稳步扩张。 5、测试行业各国标准存在差异,在此背景下,能否说明华测出海的海外竞争优势是什么、能否实现 “1+1>2” 的协同效应,以及出海优势具体体现在哪里? 答:华测出海的海外竞争优势及“1+1>2” 协同效应,通过具体并购标的案例体现:如并购希腊碳排放认证机构后,依托其欧盟认证资质,既能帮助中国出口欧盟的水泥、钢铁等企业完成合规认证以顺利进入欧洲市场,又能保留机构本土业务,开拓新增市场;并购欧洲船舶检测相关标的后,原本需从欧洲寄往新加坡的测试样品可留在当地检测,大幅降低运输成