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25Q3净利YOY+8%,符合预期，核心医药稳步增长，创新药研发上市稳步推进中

2025-10-28 王睿哲群益证券杨框子

华东医药2025前三季度业绩符合预期，Q3单季表现亮眼。公司核心医药工业增长强劲，创新产品销售及代理服务收入YOY+62%，推动医药工业营收YOY+11.1%、净利YOY+15.6%；医药商业板块稳健，营收YOY+3.3%、净利YOY+3.4%；医美板块受国际经济周期及行业竞争影响承压，英国Sinclair营收YOY-7.4%，国内欣可丽美学营收YOY-18.0%。公司毛利率回升至32.8%，研发费用率提升，但创新研发持续推动未来增长。产品梯队已形成，索米妥昔单抗年内上市，马来酸美凡厄替尼近期获批，ADC药物管线HDM2005处于临床三期，内分泌及自免领域多个候选产品进展顺利。预计2025-2027年净利润38.8亿元、45.4亿元、52.8亿元，YOY+10.4%、+17.0%、+16.5%，EPS分别为2.2元、2.6元、3.0元，对应PE分别为18X、15X、13X，维持“买进”评级。风险提示包括新药研发及销售不及预期、医美销售不及预期、汇兑损益风险。

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25Q3净利YOY+8%,符合预期，核心医药稳步增长，创新药研发上市稳步推进中

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