谈判预好，美豆大涨提振豆粕

2025年10月28日 弘业期货金融研究院陈春雷从业资格证号：F3032143投资咨询证号：Z0014352 豆一2601合约延续震荡反弹走势。现货价格小涨，富锦大豆市场价由4000元/吨涨至4040元/吨附近。大豆基差震荡走强，盘面升水收窄。 豆粕01合约止跌反弹。豆粕现货价格回升，张家港43粕由2870元/吨涨至2910元/吨附近。基差震荡走强，盘面维持小幅升水。 （1）国产大豆收割尾声，品质分化。据钢联：截至10月24日，黑龙江大豆余粮占比升至95%；安徽大豆余粮占比升至75%；河南大豆余粮占比升至70%；山东大豆余粮占比升至75%。黑龙江大豆收获尾声，大豆品质好。华北等地收获大半，近期晴好天气加速，大豆品质差。 （2）大豆供应充足，中美初谈预好。据海关总署：9月国内进口大豆1287万吨，环比增加4.8%，同比增加13.2%；1-9月累计进口8618.5万吨，同比增加5.3%。在月底领导人会面前，中美进行了先期经贸磋商，涉及农产品贸易等；释放缓和消息，因此采购美豆具备一定可能性。当前进口南美豆满足四季度供应。据钢联：截至10月24日，油厂大豆到港量为214.5万吨，环比小落；港口大豆库存为973.1万吨，环比小落，在近年高位。 （3）美豆大幅反弹。美政府依旧停摆，但部分美农服务开放，已发放援农资金；不过美农报告仍暂停发布。当前美豆或至收割尾部。中美谈判向好预期提振美豆大幅反弹，创近一年新高。 （4）油厂开机率继续回升，豆粕库存再增。巴西豆榨利回落，因成本高。据钢联数据：截至10月24日，油厂开机率为65.13%，环比回升；大豆压榨量为236.74万吨，再至近年新高；油厂大豆库存为751.3万吨，环比小落。豆粕产量为187万吨，环比回升；油厂豆粕库存为105.46万吨，环比小增；豆粕未执行合同为421.25万吨，环比再落。 （5）饲料需求偏强。养殖方面，猪价低位反弹，养殖亏损幅度有所收窄。据wind：截至10月24日，外购仔猪养殖利润为-289.07元/头，大幅亏损；自繁自养利润为-185.68元/头，亏损收窄。头部猪企也面临亏损。政策调控力度不足，影响滞后。从仔猪销量和能繁存栏看，产能确实有所调减；但调减幅度不大，生猪存栏仍惯性增长。禽类方面，蛋价再落，蛋鸡养殖亏损，淘汰不足，9月存栏仍增长在历史高位。饲料需求旺盛，据钢联：截至10月24日，饲料厂豆粕库存天数为7.95天，环比微增。 （6）后市展望。国产大豆收获尾声，品质分化，价格企稳反弹。国内大豆供应高，中美谈判预期下存进口美豆可能。油厂开机率回升，豆粕库存再增。需求旺盛。豆一震荡反弹；豆粕震荡企稳，建议企业按需逢低采购。 数据来源：博易大师、钢联、弘业期货研究院 数据来源：钢联、USDA、弘业期货研究院 数据来源：钢联、弘业期货研究院 数据来源：钢联、弘业期货研究院 免责声明/Declaration 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp. Holly Daily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. Nofurtherredistributionis permitted without written permission from Holly Futures Co.Holly Daily Information isintended to provide factual information, buts its accuracy cannot be guaranteed.