巨星农牧机构调研纪要

调研日期: 2025-10-27

乐山巨星农牧股份有限公司是一家在上海证券交易所主板上市的企业，主要经营生猪养殖和皮革业务。公司生猪养殖板块具备完整一体化产业链，涵盖种猪、饲料、商品猪生产，全资子公司巨星农牧有限公司拥有“国家生猪核心育种场”称号；皮革业务板块拥有汽车革、鞋面革、家私革三大产品线，产品链条完整，柔性化生产满足客户多样化需求，公司为中国皮革协会常务理事单位、四川省皮革行业协会会长单位，并获得英国皮革技术中心(BLC)金牌认证。

一、成本目标 公司表示将持续提高养殖效率和降低成本，推动实现年度经营计划目标，但未明确是否仍能坚守年初制定的6.5元/斤生猪养殖成本目标。

二、盈亏情况及成本分析

1. 公司生猪养殖业务完全成本受养殖成本、费用摊销等因素影响可能出现波动，将持续通过效率提升推动成本改进。
2. 公司根据企业会计准则要求开展减值计提工作。
3. 第三季度生猪养殖完全成本具体数据未披露，反弹主要原因是养殖成本和费用摊销等综合因素。

三、亏损原因 公司解释第三季度亏损主要系商品猪销售价格下降所致。

四、投资者问题及公司回应

1. 公司业绩下滑及单季亏损原因：公司持续聚焦生猪养殖主航道，合理筹划资金，推动高质量发展。
2. 可转债问题：
   • 9亿元未转股，2年多到期，若全部转股或到期还钱对公司利弊：
     • 全部转股：可能提升每股收益，但增加股权稀释风险。
     • 到期还钱：可能增加短期偿债压力，但避免股权稀释。
   • 公司举措：将通过现金分红、股份回购、投资者关系管理等方式提升投资价值，增进股东获得感，推动可转债到期兑付或转股。