北交所周报：市场回升，北交所首单中长期科创债发行

2025年10月25日 核心观点 ⚫北 证50指 数 周涨跌幅 为+2.74%。本 周 ，北 证50涨跌 幅 为+2.74%。北 交所279家 上 市 公 司 中 ， 本 周 有244家 公 司 周 涨 幅 为 正 ， 其 中 路 桥 信 息（+28.86%）涨 幅 领 先 ，其 次 是 通 易 航 天（+24.66%）、惠 丰 钻 石（+17.12%）、中 裕 科 技 （+16.82%） 、 旺 成 科 技 （+16.39%） 等 ， 跌 幅 最 大 的 是 天 马 新 材（-12.42%） 。 从 行 业 来 看 ， 本 周 北 交 所 多 数 行 业 上 涨 ， 其 中 国 防 军 工（+12.5%）、传 媒（+6.8%）和 通 信（+6.7%）行 业 周 涨 幅 靠 前 ，美 容 护 理（-2.5%） 行 业 周 跌 幅 最 大 。 分析师 范想想：010-8092-7663：fanxiangxiang_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130518090002 ⚫北 交 所本 周 成 交 额 小 幅 回 落 ，换 手 率 有 所 回 升。本 周 北 交 所 日 均 成 交 额 约180.30亿 元 ， 较 上 周 的185.16亿 元 小 幅 回 落 。 北 交 所 本 周 整 体 成 交 额 为901.49亿 元 ， 成 交 量 为39.31亿 股 。 本 周 北 交 所 换 手 率 为21.05%， 较 上 周的19.79%有 所 回 升 ， 高 于 科 创 板 和 沪 深 主 板 。 张智浩：zhangzhihao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524100001 ⚫北 交 所 整 体 市 盈 率 为49.7倍 左 右 ，较 上 周 有 所回 升。北 证A股 的 市 盈 率为49.7倍 ， 较 上 周 的48.3倍 有 所 回 升 ； 科 创 板 和 创 业 板 市 盈 率 均 较 上 周 有所 回 升 ， 分 别 为73.7倍 和44.1倍 。 本 周 北 交 所 的 市 盈 率 持 续 高 于 创 业 板 。分 行 业 看 北 交 所 上 市 公 司 的 市 盈 率 ，轻 工 制 造 行 业 平 均 市 盈 率 最 高 ，为133.6倍 ， 计 算 机 （122.2倍 ） 和 社 会 服 务 （76.1倍 ） ； 市 盈 率 相 对 较 低 的 行 业 是基 础 化 工 和 国 防 军 工 和 机 械 设 备 行 业 。 市 盈 率 较 高 和 较 低 的 几 个 行 业 因 标 的数 量 较 少 ， 个 别 公 司 业 绩 变 化 及 近 期 股 价 表 现 影 响 了 行 业 整 体 估 值 水 平 。 ⚫北 交 所 首 单 中 长 期 科 技 创 新 公 司 债 券 成 功 发 行。10月21日 ， 北 交 所 网 站发 布 公 告 显 示 ， 北 京 中 关 村 资 本 基 金 管 理 有 限 公 司 于10月17日 成 功 发 行 北交 所 首 单 中 长 期 科 技 创 新 公 司 债 券 。 本 期 债 券 由 银 河 证 券 担 任 牵 头 主 承 销 商和 簿 记 管 理 人 ，国 泰 海 通 担 任 联 席 主 承 销 商 ，发 行 规 模5亿 元 ，期 限 为5年 ，发 行 利 率2.29%，创 今 年9月 份 以 来 全 国 同 期 限 、同 评 级 债 券 发 行 利 率 新 低 。浦 发 银 行 、 华 夏 银 行 、 兴 银 理 财 、 北 京 银 行 、 杭 州 银 行 、 恒 丰 银 行 、 银 河 证券 等 多 家 金 融 机 构 参 与 认 购。下 一 步 ， 北 交 所 将 在 中 国 证 监 会 的 领 导 下 ， 持续 深 化 股 债 市 场 协 同 服 务 ， 丰 富 北 交 所 债 券 产 品 体 系 ， 推 动 更 多 科 创 债 、 绿色 债 等 专 项 债 典 型 案 例 落 地 ， 不 断 提 升 服 务 实 体 经 济 质 效 。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河北交所】2024中期策略_新质生产力赋能北证，关注国央企投资价值2.【银河北交所】深化国企改革，迈向高质量发展-北交所国央企专题报告3.【银河北交所】2025年度策略_并购重组助高质发展，抓两新两重投资机遇 ⚫本 周 公 告 ：本 周 北 交 所 企 业 的 重 要 公 告 覆 盖 业 务 进 展 、 对 外 投 资 、 资 产 购 买等 方 向 。 建 邦 科 技 、 国 航 远 洋 公 告 了 新 的 对 外 投 资 ， 聚 星 科 技 、 鼎 智 科 技 公告 了 资 产 购 买 ， 瑞 华 技 术 、 邦 德 股 份 公 告 了 新 的 业 务 进 展 等。 ⚫投 资 策 略 ：随 着 专 精 特 新 指 数 的 推 出 、 新 股 发 行 的 稳 步 推 进 和 更 多 并 购 重 组项 目 落 地 ，我 们 认 为 北 交 所 的 交 投 活 跃 度 和 市 场 关 注 度 有 望 维 持 在 较 高 水 平 ，北 交 所 板 块 具 备 长 期 投 资 价 值 。对 于2025年 下 半 年 的 投 资 策 略 ，我 们 推 荐 两个 主 要 方 向 ：1）自 上 而 下 聚 焦 北 交 所 新 质 生 产 力 ，关 注 布 局 人 工 智 能 、商 业航 天 、 低 空 经 济 、 新 消 费 等 新 兴 行 业 ， 商 业 模 式 及 主 要 产 品 在A股 市 场 具 有“稀 缺”属 性 的 公 司 ；2）自 下 而 上 基 于 财 务 指 标 筛 选 ，关 注 业 绩 增 速 高 、研发 投 入 强 、 产 能 释 放 潜 力 大 、 成 长 性 较 强 的 公 司。 ⚫风 险 提 示 ：政 策 支 持 力 度 低 于 预 期 的 风 险 ； 技 术 迭 代 较 快 的 风 险 ； 市 场 竞 争加 剧 的 风 险 。 一、北交所动态及展望 （一）本周市场回顾 北 交 所本 周 成 交 额 小 幅回 落，日 均 成 交 额约180.30亿 元。本 周 北 交 所 日 均 成 交 额 约180.30亿元 ，较 上 周 的185.16亿 元小 幅 回 落。北 交 所 本 周 整 体 成 交 额 为901.49亿 元 ，成 交 量 为39.31亿 股 。 本 周 北 交 所 的 换 手 率 为21.05%。本 周 北 交 所 换 手 率 为21.05%， 较 上 周 的19.79%有 所 回 升 ，并 高 于 科 创 板 和 沪 深 主 板 。 根 据 北 交 所 的 数 据 显 示 ， 截 至2025年10月24日 ， 北 交 所 上 市 公 司 总 数 为279家 ， 总 股 本 为388.77亿 股 ，其 中 流 通 股 本 为248.54亿 股 ，较 上 周248.41亿 股 增 加 约0.13亿 股 ；总 市 值 为8,656.85亿 元 ， 其 中 流 通 市 值 为5,328.37亿 元 ； 当 日 成 交 金 额 为175.96亿 元 ， 当 日 成 交 数 量 为7.52亿 股 。 北 交 所 成 交 数 量 及 金 额 总 体 呈 现 波 动 上 升 趋 势 。2024年9月 末 ，北 交 所 再 度 成 为 市 场 热 点 ，日均 成 交 额 破 百 亿 ， 并 波 动 上 涨 ， 周 度 成 交 总 金 额 最 高 达2,491亿 元 。2024年12月 ， 北 交 所 整 体 热度 则 有 所 回 调 ，北 交 所 周 度 成 交 额 下 滑 至 千 亿 以 下 。2025年 以 来 ，各 会 议 仍 将 北 交 所 深 化 改 革 作 为工 作 重 点 ， 叠 加AI及Deepseek概 念 火 热 带 动 北 交 所 交 易 热 度 不 断 提 升 ， 北 交 所 仍 持 续 维 持 高 交投 活 跃 度 ， 北 交 所 与 其 他 板 块 相 比 仍 然 保 持 相 对 活 跃 的 换 手 率 水 平 。 资料来源：iFinD，Choice，中国银河证券研究院 北 交 所279家 上 市 公 司 中 ，本 周有244家 公 司 周 涨 幅 为 正 ，其 中路 桥 信 息（+28.86%）涨 幅 领先 ，其 次 是通 易 航 天（+24.66%）、惠 丰 钻 石（+17.12%）、中 裕 科 技（+16.82%）、旺 成 科 技（+16.39%）等 ， 跌 幅 最 大 的 是天 马 新 材（-12.42%） 。 从 行 业 来 看 ， 本 周 北 交 所 多 数 行 业上 涨，其 中国 防 军 工（+12.5%）、传 媒（+6.8%）和通 信（+6.7%） 行 业 周 涨 幅靠 前，美 容 护 理（-2.5%）行 业 周跌 幅最大 。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 估 值 方 面 ， 本 周 北 交 所 上 市 公 司 估 值 较 上 周 有 所回 升， 市 盈 率 约 为49.7倍。北 证A股 的 市 盈率 为49.7倍 ，较 上 周 的48.3倍 有 所回 升；科 创 板 和 创 业 板 市 盈 率 均 较 上 周 有 所回 升，分 别 为73.7倍 和44.1倍 。 本 周 北 交 所 的 市 盈 率 持 续 高 于 创 业 板 。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 分 行 业 看 北 交 所 上 市 公 司 的 市 盈 率 ，轻 工 制 造 行 业 平 均 市 盈 率 最 高 ，为133.6倍 ，计 算 机（122.2倍 ）和社 会 服 务（76.1倍 ）；市 盈 率 相 对 较 低 的 行 业 是 基 础 化 工 和 国 防 军 工 和 机 械 设 备 行 业 。市 盈率 较 高 和 较 低 的 几 个 行 业 因 标 的 数 量 较 少 ， 个 别 公 司 业 绩 变 化 及 近 期 股 价 表 现 影 响 了 行 业 整 体 估 值水 平 。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 随 着 专 精 特 新 指 数 的 推 出 、 新 股 发 行 的 稳 步 推 进 和 更 多 并 购 重 组 项 目 落 地 ， 我 们 认 为 北 交 所 的交 投 活 跃 度 和 市 场 关 注 度 有 望 维 持 在 较 高 水 平 ， 北 交 所 板 块 具 备 长 期 投 资 价 值 。 对 于2025年 下 半年 的 投 资 策 略 ， 我 们 推 荐 两 个 主 要 方 向 ：1） 自 上 而 下 聚 焦 北 交 所 新 质 生 产 力 ， 关 注 布 局 人 工 智 能 、商 业 航 天 、低 空 经 济 、新 消 费 等 新 兴 行 业 ，商 业 模 式 及 主 要 产 品 在A股 市 场 具 有“ 稀 缺 ”属 性 的 公司 ；2）自 下 而 上 基 于 财 务 指 标 筛 选 ，关 注 业 绩 增 速 高 、研 发 投 入 强 、产 能 释 放 潜 力 大 、成 长 性 较 强的 公 司 。 （二）北交所公司重要公告 本 周 北 交 所 企 业 的 重 要 公 告 覆 盖 业 务 进 展 、对 外 投 资 、资 产 购 买等 方 向 。建 邦 科 技、国 航 远 洋公告 了 新 的 对 外 投 资 ，聚 星 科 技、鼎 智 科 技公 告 了 资 产 购 买 ，瑞 华 技 术、邦 德 股 份公 告 了 新 的 业 务 进 展 等 。 二、新股概览及项目动态 （一）北交所本周新上 （二）下周新股申购情况 （三）北交所项目动态 资料来源：iFinD，中国银河